干预外汇市场

干预外汇市场

干预外汇市场(ForeignExchangeMarketIntervention)

干预外汇市场是什么？

干预外汇市场即一国货币当局根据本国宏观经济政策和外汇政策的要求，对外汇市场进行直接或间接干预，以控制本币和外币的汇率变化，使汇率变化符合本国的汇率政策目标。

干预外汇市场的主要目的

干预外汇市场的主要目的是：

(1)防止短期汇率波动，避免外汇市场混乱；

(2)减缓汇率中长期变化，实行反向干预，调整汇率发展趋势；

(3)使市场汇率波动不偏离一定时期的汇率目标区；

(4)促进国内外汇政策的协调实施。

干预外汇市场的原则

到目前为止，干预外汇市场应该遵循什么原则的问题还没有得到成功的解决。一般来说，对外汇市场进行干预的国家选择有四个原则。

首先，采取逆风行事的原则。在干预外汇市场时，货币当局可能遇到的一个困难是，它对汇率长期趋势的了解有限，并不一定比投机者、投资者和国际贸易商了解更多。货币当局在稳定短期汇率时，不需要了解汇率变化的长期趋势。根据这一原则，当外汇市场对外汇有短期过度需求时，货币当局应利用外汇储备，增加外汇供应，缓解国内货币贬值的压力。当外汇市场出现短期过度供应时，货币当局吸收部分外汇，增加外汇储备，缓解国内货币升值的压力。自1973年以来，大多数国家对外汇市场的干预都遵循了这一原则。然而，在采用这一原则的过程中，一些国家可能会故意将汇率诱导到对自己有利的特定水平并维持它，导致汇率的人为失衡。例如，当进口增加时，出口可能会故意低估国家货币的出口。

第二，规定汇率变化的目标值作为货币当局干预外汇市场的参考。当达到一定目标值所需的干预规模过大时，可以修改甚至放弃目标值。

第三，制定客观指标（如在特定时间内对某一方向的干预净额），当一个国家的总干预达到特定边界时，立即停止基于逆风或目标价值的干预。这一原则得到了美国的支持，其他国家反对，因为干预受到客观指标的限制，很可能导致投机活动的干预失败。

第四，制定并修改各种货币的参考汇率，各国中央银行对外汇市场的干预不得使汇率偏离参考汇率的某一范围。

到目前为止，世界上还没有一个正式的原则来干预外汇市场管理浮动汇率系统。1978年正式生效的《国际货币基金协议第二次修正案》赋予基金组织监督会员干预汇率的责任，并规定了一些会员干预汇率的原则。这些原则主要是：①会员国应避免操纵汇率，防止国际收支调整或获得不公平竞争利益；②会员国在外汇市场出现破坏性短期汇率波动时，应干预外汇市场；③会员国在干预外汇市场时应考虑其他会员国的利益，等等。由于基金组织对这些原则没有明确的解释，而且由于监可避免地会影响各国经济政策的自***，基金组织的监管实际上很难工作。

干预外汇市场

(一)根据干预手段的不同，可分为直接干预和间接干预

直接干预是指一个国家的货币当局通过外汇买卖直接参与外汇市场的交易，影响货币汇率；官方或准官方机构也可以通过外汇贷款活动或采取各种措施控制外汇交易和收付，直接影响外汇市场的供需。间接干预是指政府通过货币和财政政策影响短期资本流动，间接影响外汇市场的供需和市场；政府也可以通过新闻媒体表达对汇率趋势的看法，或发布有利于央行政策意图的经济指标，从而影响市场参与者的心理预期，达到影响外汇供需的目的。

(二)根据干预结果可分为冲销干预和非冲销干预

冲销干预是指货币当局通过公开市场活动抵消外汇市场干预引起的国内基本货币变化，使货币供应保持不变的外汇市场干预行为。非冲销干预是指没有相应冲销措施的外汇市场干预，会导致一个国家货币供应的变化。

(三)根据干预动机的不同，可分为积极干预和消极干预

积极干预是指货币当局主动在外汇市场进行的操作，以导致汇率变化，使汇率接近货币当局设计的目标汇率。消极干预是指货币当局在外汇市场进行的操作，以防止汇率的某些变化，或熨平汇率的剧烈变化。

（4）单边干预和联合干预可分为不同参与干预的国家

单边干预是指一个国家在没有其他相关国家合作的情况下，单独干预本国货币与外国货币之间的汇率变化。联合干预是指两国甚至多国联合协调行动干预汇率。单边干预主要出现在封闭和半封闭的国内外汇市场。在国际金融市场，关键货币之间的汇率通常需要联合干预才能生效。

实践外汇市场干预

政府对外汇市场上日常汇率波动进行干预始于20世纪30年代。英国1931年放弃金本位制后，

英镑汇率波动剧烈。到1932年4月，英镑汇率比实行金本位制时下降了30%。为了抑制投机性短期资本流动对英镑汇率的影响，英国创立了外汇平准基金(exchangeequalizationaccount)它是国库的一个组成部分，拥有英国所有的商业黄金和外汇储备，由英国银行管理。其经营模式是：当从国外流入黄金或外汇时，财政部出售基金证券，以英镑收入购买黄金或外汇；相反，当黄金从中国流出，形成英镑汇率下跌压力时，财政部使用基金中的黄金或外汇购买英镑，并从市场上购买证券。经过财政部的证券交易活动后，不仅英镑汇率稳定，而且可以防止黄金和外汇流入造成的国内银根过度紧时松动。

英国利用外汇平准基金成功地将英镑汇率保持在很小的波动范围内。此后，该系统在各国得到了推广。美国、比利时、加拿大、荷兰、瑞士和法国都实施了这一制度。美国于1934年4月创立了外汇稳定基金(exchangestabilizationfund)财政部从当时黄金价格上涨的28亿美元中设立了1亿美元。在这20亿美元的基金中，有18亿美元的黄金和2亿美元的营运资金。其经营模式是：当外国黄金大规模流入美国时，财政部向联邦储备银行发行黄金证券以获得美元，并用这些美元从市场上购买黄金。在外汇稳定基金中，由于营运资金太少，银行大，成为信贷扩张的基础。因此，美国外汇稳定基金实际上只发挥了黄金运输渠道的作用，不能缓冲黄金流入对国内金融的影响。

英国和美国的外汇稳定基金制度在最初几年分别实施。1936年9月，英国、美国和法国签署了货币协议，各国的外汇稳定基金建立了联系，开始了货币合作的历史。

在第二次世界大战结束后的早期阶段，政府干预外汇市场的目的之一是恢复货币的自由兑换。在布雷顿森林体系下，稳定汇率政策已成为各国汇率政策的支柱。干预外汇市场是美元挂钩的固定汇率制度。干预外汇市场是各国政府的义务和稳定汇率的重要手段。1973年固定汇率制度崩溃后，工业发达国家普遍采用浮动汇率制度。虽然政府不再承担干预外汇市场的义务，但越来越多的国家通过直接干预外汇市场来管理汇率，干预的数量和规模日益增加。仅1973年7月至1975年1月，西方国家的总干预就达到了580亿美元；20世纪70年代下半年，这种干预更加明显。这主要是因为在浮动汇率系统下，汇率经常出现大规模波动，很难仅仅依靠外汇市场的自发力量来抑制这种波动。在这种情况下，官方直接干预比其他汇率管理手段更方便、更灵活。

为防止汇率波动影响各国经济和国际经济的顺利发展，同时，为防止各国政府不适当控制汇率，国际货币基金组织对浮动汇率制度下的政府干预制定了一系列规定：①成员国的干预不能阻碍有效的国际收支调整，也不能对其他成员国获得不公平的竞争利益；②当本国货币汇率出现短期和破坏性波动时，成员国必须通过干预外汇市场来应对混乱；③在实施干预政策时，成员国应考虑其他成员国的利益。

20世纪80年代以后，政府干预发生了一个值得注意的变化，即经过10多年的浮动汇率制度，各国终于意识到联合干预外汇市场和稳定汇率的重要性。在1982年的七国凡尔赛首脑经济会议上，通过了关于国际货币的担保声明，并成立了以法国财政部官员为首的机构，研究七国联合干预外汇市场的行动计划和相关问题。该机构于1983年4月28日发布了一份关于干预外汇汇率的研究报告，重申两个或两个以上国家的协调干预将比单个国家更有效。在随后的1984年伦敦七国首脑经济会议和1986年东京首脑经济会议上，联合干预外汇市场的问题再次受到重视。历史上，最典型的联合干预是1985年对美元汇率的干预。1985年9月，在纽约举行的五国财政总裁会议上，决定了联合干预目标并决定了联合干预目标：①将美元汇率下调10%~12%；②干预时间为6周，总干预规模为180亿美元，一天最大干预3~4亿美元；③干预资金由各国分担:美国和日本30%，联邦德国25%，法国10%，英国5%。此后，五国联合在国际市场卖出了近40亿美元；日本央行一天卖出15亿美元。这种联合行动在几天内使美元汇率下降了8%。

分析外汇市场干预的效果

货币当局主要通过两种方式干预外汇市场。首先，通过金融市场的资产调整来发挥作用。央行在外汇市场买卖外汇，会改变各种资产的数量及其组成比例。根据汇率决定的资产组合理论，资产结构的变化会影响汇率。一般来说，非冲销干预对汇率的调控是有效的，但会导致国内货币供应的变化，从而影响国内目标的平衡，同时实现外部平衡。冲销干预对汇率的调控作用不确定，可能有一定的效果或无效，但也不会影响国内经济目标的实现。二是通过外汇市场干预自身活动产生的信号效应。央行对外汇市场的干预反映了政府对经济现状的态度，预示着政府未来采取政策措施的倾向，这将影响市场参与者的心理预期，从而影响其交易行为，从而达到影响汇率变化的目的。当外汇市场趋势不明显时，投机活动对未来汇率的信号效应最为明显。

参考文献

1. ↑刘舒年.国际金融.对外经济贸易大学出版社，2005.1
2. ↑万建伟，王中华.第二版国际金融修订.2003年3月，首都经济贸易大学出版社修订了第二版
3. ↑邵学言，肖筝飞.国际金融(第二版).2004年中山大学出版社.6

干预外汇市场

干预外汇市场发表于2022-06-18，由周林编辑，文章《干预外汇市场》由admin于2022年06月18日发布于本网，共3862个字，共5721人围观，目录为外汇市场，如果您还要了解相关内容敬请点击下方标签，便可快捷查找与文章《干预外汇市场》相关的内容。

版权声明：

文章:(干预外汇市场)，来源：，阅读原文。

干预外汇市场若有[原创]标注，均为本站原创文章，任何内容仅供学习参考，未经允许不得转载，任何内容不得引用，文章若为转载文章，请注明作者来源，本站仅为分享知识，不参与商业活动，若有侵权请联系管理删除