外汇风险暴露
暴露外汇风险（ForeignExchangeRiskExposure）
暴露外汇风险是什么？
外汇风险是指经济主体在持有或使用外汇的经济活动中因汇率变化而遭受损失的可能性。
所谓暴露外汇风险，三层含义：
- 一是转换暴露或记账暴露，是指外币计值资产与外币计值负债的差额；
- 第二，当外币计值的交易相当于成本币价值时，交易暴露的不确定性是在未来某一天完成的；
- 第三，经济暴露是指公司价值对汇率变化的暴露。如果公司价值是根据未来税后现金流的现值来衡量的，那么经济暴露与长期现金流的实际国内货币价值对汇率变化的敏感性有关。
经济暴露对企业来说是最重要的。
外汇风险暴露的测量
外汇风险暴露有两种测量方法：一种是资本市场法；另一种是现金流法。资本市场法认为，外汇风险会影响企业的股价。Adler和Dumas（1984）首次提出外汇风险暴露可以通过股票收益率对汇率波动的敏感性来衡量。他们认为，单位汇率变化引起的股票价值变化的大小是资产的外汇暴露。因此，外汇暴露是一个包含上述因素的倾斜回归方程，可以表示：
P=α bS e(1)
其中，P是公司的股票价值，a是常数项；b它表示为暴露的回归系数b=Cov(P，S)/Var(S)；S汇率波动；e是残差项，E(e)=Cov(e，S)。
许多外国学者Adler-Dumas发展模型，Jorion(1990)，Amihud(1994)以及Choi和Prasad(1995)都使用了两个因素模型:
Rit=αi βiRmt γiXt εit(2)
其中Rit为i公司t期股价报酬率；Rmt市场指数报酬率；Xt是t未预期汇率变化率。
许多学者利用这一模型进行实证研究的发展和完善，Martin（1999）利用指数平滑法开发了一种简单的汇率预测方法来估计投资者对汇率的期望，可以包括过去的汇率和最近的汇率，使结果更加客观和结构化。Bod-nar和Wong(2000)，Parsley和Popper(2002)以及Dominguez和Tesar(2001)也建议使用该模型测量的外汇风险，如汇率和市场收益率数据的选择。
由于企业在实际外汇交易中可能不止一种货币汇率影响公司价值，当影响公司价值的汇率从单一货币汇率转变为多种货币时，公司i价值决定的方程可以改为：
(3)
其中，Sm为影响该公司价值的汇率m，K其他因素。各种外汇汇率对公司价值的净影响可以通过上述公式找到，即汇率可以找到Sm对公司的价值V的偏导数bm，m=1，2，…，m，bm即为i公司面临的货币m暴露外汇风险。
然而，由于许多不发达国家股市的不稳定和不完善，它们很容易受到许多人为因素和政府政策因素的影响多关于不发达国家股票收益率与外汇波动之间关系的研究结果表明，资本市场法衡量的外汇风险暴露并不明显。Shapiro如果(1990)提出，ΔPV/Δe(ΔPV公司价值的变化，Δe外汇的变化不等于零，公司将暴露在外汇风险中。他的研究发现，外汇风险暴露是由于不确定外汇变化的影响，即外汇变化会影响公司的现金流。因此，他以经营理念为出发点，认为外汇风险暴露的衡量可以用以下回归式来衡量：
ACFt=α AEXCHt ut(4)
其中，ACF为t现金流的变化，AEXCHt名义汇率变动率，a为常数项，ut回归式残差项。Brown(1995)，Walsh(1994)以及Martin和Mauer(2003)采用现金流法研究企业外汇风险暴露，其模型如下:
Rit=aio aixext ait(5)
其中，Rit为公司i在t营业收入变变化率，ext汇率变动率，aio为常数项，ait残余值。由于一个企业在一定时期的营业收入水平，不仅会受到当前汇率变化的影响，还会受到以往汇率变化的影响。因此，上述学者在此模型的基础上进行了改进，并增加了汇率滞后的因素来探索竞争效果。由于它们都代表了企业的月度营业收入，并采用了落后的第四阶段的汇率变化，大约在第一季度讨论了企业的业务暴露：
（6）
其中，Rit为公司i在t时期的营业收入变动率，ex汇率变动率，aki为落后k外汇风险暴露系数，εit残差值。
外汇经济风险暴露的优点是计算过程非常简单，结果以数量的形式表达，简单明了，便于公司管理人员进行其他定量分析。但该方法也存在一些缺点：第一，在计算外汇风险暴露时，只能计算整个外汇风险暴露，难以区分外汇经济风险暴露和外汇交易风险暴露、外汇会计风险暴露；第二，在选择模型形式时，如果根据主观判断选择模型形式，则具有较大的随机性；第三，在构建模型时，很难将影响公司价值的所有因素引入模型，因此在计算的外汇风险暴露中，既有外汇风险暴露也包括由其他因素引起的风险暴露，从而直接表现为模型的拟合效果不是很好；第四，在估计参数时，需要大量的数据，往往数据不足或数据难以获得。
控制外汇风险暴露
跨国企业要控制外汇风险暴露，首先要制定外汇风险管理的目标和战略，然后根据不同的管理目标决定重点关注哪种外汇风险管理。如果企业外汇风险管理的目标是关注短期利益，则应努力降低交易和转换风险暴露造成的外汇风险；如果企业外汇风险管理的目标是最大化公司资产、经营成果和股东的长期利益，预防经济风险暴露是首要任务。
1.控制交易风险和转换风险暴露
控制交易风险和转换风险，尽量减少可能的损失。主要采用保值技术，主要包括长期外汇市场保值、货币市场保值、提前和延迟支付。
1)无期外汇市场的保值。是指交易双方通过签订长期合同或协议，确定未来特定日期的外汇交易所选择的汇率。这样，公司就不会因汇率波动而遭受损失。
2）货币市场的保值。货币市场的保值也采用合同的形式，但这里的合同是贷款合同，而不是期货合同。货币市场的保值不仅涉及汇率因素，还涉及利率因素。货币市场的保值是以一定的利率借入外币，然后将其转换为国内货币，并以另一种利率存入国内银行。在这里，我们应该注意贷款到期和存款到期应保持一致。到期时，偿还外币贷款本息，收取国内货币存款本息。
3)提前和延迟支付。跨国公司内部单位或相互独立的单位可以使用提前和延迟支付手段来避免外汇风险。跨国公司内部单位使用提前或延迟手段的目的是使营运资金更有效地服务于整个公司的综合利益。
2.控制暴露经济风险的控制
控制经济风险暴露是一项重要的管理技术。经济风险决策涉及生产、销售、财务等部门。控制经济风险主要是在生产经营中尽可能采取多样化的政策。通过生产多样化（主要包括产品类型、规格、原材料和零部件供应来源）、销售多样化（产品进入不同国家或地区市场，采用不同的销售条件、多样化定价策略）、财务管理多样化（从资本市场筹集多种资金，建立多种资金，建立多种货币体系），相关方产生的不利或有利影响相互抵消，最大限度地降低可能的外汇风险。
参考文献
- ↑谢赤，王雅瑜，孙柏.外汇风险度量:方法与评述.湖南大学工商管理学院
- ↑谢瑞.财务管理[M].2005年8月，清华大学出版社
外汇风险暴露
外汇风险暴露发表于2022-06-18，由周林编辑，文章《外汇风险暴露》由admin于2022年06月18日发布于本网，共2856个字，共5842人围观，目录为外汇风险，如果您还要了解相关内容敬请点击下方标签，便可快捷查找与文章《外汇风险暴露》相关的内容。
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