汇率失调
汇率失调(CurrentMisalignment)
汇率失调是什么？
汇率失调指现实中客观存在的汇率偏离了理想的均衡汇率水平，一般分为汇率高估和低估。
汇率高估是指现实汇率所反映的货币价值高于平衡汇率所反映的价值。在直接标价法下，汇率较低，在间接标价法下，汇率较高。汇率低估恰恰相反。
分析人民币汇率失衡的原因
总体而言，1980-2007年人民币汇率一直在均衡汇率水平波动，人民币汇率被低估和高估。具体分析如下：
(一)分析人民币低估的原因
1987-1988年汇率低估与官方汇率下调和1988年开放调剂市场汇率有关。外汇调剂市场汇率的放开导致人民币实际汇率迅速贬值。
1991-1995年低估的原因：
首先，市场汇率调整在人民币实际有效汇率中的比例越来越大。
第二，南巡演讲后，国内投资热导致经济过热、通货膨胀、价格上涨、进口需求激增，外汇需求激增，外汇市场需求大于供应，人民币贬值压力增加，影响汇率低估。
第三，1994年，国实行大规模税制改革，1993年平均出口退税率为11.2%提高到17%，促进均衡汇率升值。
第四，出口快速增长导致外汇储备急剧增长。中国的外汇净资产主要由外汇储备组成，因此外汇净资产的急剧增加导致了平衡汇率的升值。
2002-2006年汇率低估的原因：
首先，2003年以后，以美国为首的西方国家向中国施压，要求人民币升值，这激增了人民币升值的外部压力。
第二，通货膨胀滞后两年的反应。即，输入的流动性过剩引发滞后两年的国内通货膨胀。2001年后美国、欧洲和日本实施宽松货币政策，导致两年后的国际流动性过剩。2004年国际流动性过剩开始向中国转移，这种输入的流动性过剩引发滞后两年的国内通货膨胀。2006年我国居民消费物价指数CPI开始上升。
第三，中国经济快速增长，贸易顺差快速增长，外汇储备快速增长。据国家外汇管理局统计，2002年中国外汇储备增长700多亿元，2004-2005年增加2000多亿美元。2006年，中国外汇储备超过1万亿美元。
第四，近年来，短期外债一直在迅速上升。据国家外汇管理局统计，2006年中国短期外债增长274.短期外债率达到56亿美元.87%，根据国际标准，短期外债率的警戒线为25%。中国的这一比例明显超过了国际警戒线，这将进一步增加人民币升值的压力。
五是美元疲软造成人民币升值压力。
第六，为了缓解金融危机对出口的影响，我国从1999年开始将出口商品的退税率提高，导致均衡汇率的升值，实际汇率出现低估。
(二)分析人民币高估的原因
1982-1985年汇率高估主要与中国对外开放的快速提高有关。
1989-1990年汇率高估的原因:1989年通货膨胀率高及其滞后反应导致实际有效汇率大幅升值。
1996-1998年汇率高估的原因:一是受亚洲金融危机影响。二是1994年和1995年中国通货膨胀水平高达21.7%和14.8%滞后两年。第三，1996年，中国降低出口退税率，平均税率从17%降至8%.3%，导致均衡汇率下降。
2007年以后高估的原因：
首先，中国股市暴跌，证券市场价格大幅下跌，投资规模下降，国际资本流动趋势出现逆转迹象。
第二，随着人民币汇率的快速升值，中国的贸易环境不断恶化。美元贬值直接刺激了美国出口的增加，使美国制造业逐渐改善。
第三，中国的通货膨胀正在加剧。2007年全国居民消费价格(CPI)上涨4.8%，2008年2月CPI同比上涨8.7%。
第四，美联储继续降息以刺激经济增长。
第五，美国的经济周期通常是7年。自2001年7月创历史高点以来，美元一直下跌至2008年近7年。预计美元将在2008年底至2009年中期触底。
第六，2007年11月l4日，美国总统布什在接受福克斯商业新闻电视频道采访时表示，“美国坚持强势美元政策，让全世界都意识到这一点很重要。”2007年12月30日理财周报记者称：“国际投资大师巴菲特、李嘉诚也在不约而同增持美元资产、减持人民币资产。”
第七，2008年美国大选后，政府将不可避免地推动美元升值。从1976年到现在，只有2004年美元下跌，其他选举年美元上涨。
第八，在人民币名义汇率持续升值后，虽然由于利益驱动的势头和缺乏及时准确的信息，人民币被低估的幻觉在社会上仍然很普遍，但事实上，人民币名义有效汇率自2006年以来已经贬值了1%。就2008年而言，在过去的两个月里。人民币名义有效汇率已贬值0.2%。即以人民币名义有效汇率贬值。
参考文献
- ↑方兴.分析人民币汇率失调.2009年20期中国经贸导刊
汇率失调
汇率失调发表于2022-06-19，由周林编辑，文章《汇率失调》由admin于2022年06月19日发布于本网，共1836个字，共5796人围观，目录为外汇汇率，如果您还要了解相关内容敬请点击下方标签，便可快捷查找与文章《汇率失调》相关的内容。
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