汇率传递
汇率传递(Exchangeratepass-through)
汇率传递是什么？
汇率传递是指名义汇率变化对一个国家进出口商品价格和一个国家的整体价格水平的影响。汇率传递一直是国际经济领域一个非常重要的研究课题。汇率传递与国际收支调整、货币政策实施和通货膨胀响应有关。汇率传递是国际经济领域的重要研究课题，是实现宏观经济国际传递的重要机制。
汇率传递的变化
1.汇率传递是各国的普遍现象
Hooper和Mann(1989)提出广义汇率传递(exchangeratepass-trough，简称EPT)指进口价格对名义汇率波动的变化率。该理论以一价定律为基础，认为在完全竞争的市场上，汇率波动不可避免地会导致进出口价格的同比变化。此时，传输系数为1，汇率波动的影响由进口商完全承担；如果价格变化小于汇率波动，传输不完全，传输系数小于1，由进出ISl商家共同承担汇率波动的影响。
根据坎帕和高博格，管涛(2004)(campaand，Goldberg，2002)国际货币基金组织推荐计算汇率传递效应的方程式和季度数据(IMF2003b)，20世纪70年代以来的24个OECD对国家汇率传递效应的实证研究得出结论：汇率传递效应是当今世界的普遍现象，各国都存在汇率传递。
2.汇率的波动表现为不完全传递
在不完全竞争的市场中，一价定律尚未建立。进出口制造商具有一定的定价能力，汇率传输效应往往被进出口价格调整所抵消，汇率波动传输不完全。Dombusch（1987）相对价格变化受市场分割、国内产品和进口产品替代以及市场组织形式三个因素的影响。具体来说，导致汇率不完全传递的因素主要包括：
(1)市场分割
运输成本、分销成本等因素的存在导致了各国之间的市场分割，制造商很难通过购买商品来实现不同市场同质商品的一致价格。此外，为了维护国家利益，尽管降低了原有的关税和非关税贸易壁垒，但出台了反倾销、技术贸易壁垒等各种新的贸易保护主义手段，导致国家之间长期存在价格差异，阻碍了汇率的完全传递。
(2)厂家歧视定价行为
为了获得最大的利润，出口制造商通常会根据当地市场对进口商品的价格需求灵活地制定歧视性价格。出口制造商的定价能力越高，汇率传输系数就越高。对于需求灵活的市场，产品竞争激烈，制造商降低了自主定价能力，吸收了汇率传输的影响，汇率传输系数较小；相反，汇率传输系数较高。此外，不同的行业特征导致不同的市场结构，因此制造商的市场定价行为也有所不同(Marston，1990；Knetter，1993），以解释动态汇率传输现象。当外国制造商与当地制造商分享一个国家的市场时，垄断地位的一方将具有定价能力，从而将汇率波动的影响转移给另一方，另一方将承担调整价格的责任。随着外国制造商占据当地市场份额的增加，超过当地制造商的份额越多，垄断地位越强，市场定价能力逐渐增强，传输系数越大(Dombusch，1987)。
(3)国内外市场份额的相对重要性
对于高度依赖国际市场的国家，出口商将牺牲部分利润来维持进口商的市场份额。即使进口商的汇率发生了很大变化，出口商品的外币价格也会保持不变或小幅变化(Krugman，1987，Froot，Klemperer，1989)吸收汇率波动。相反，如果对国际市场的依赖较小，国内外市场的替代较大，出口商往往会将汇率波动的影响传递给外国进口商，形成较高的传输系数。麻省理工学院RudigerDombusch对美国进出口价格行为的研究证实了这一因素的影响。
(4)结算货币的选择
一个国家制造商的市场地位越强，他们就越能选择自己的货币作为结算货币，从而将汇率风险转移到进口国。传输系数越高(Baeehetta，Wincop，2001)。相反，如果国际竞争越激烈，出口商的市场份额就越小，出口商就会倾向于用当地货币定价，EPrr水平相对较低。
(5)商品价格粘性和菜单成本(menucost)
当商品价格粘性时，汇率波动会产生超调(over—shooting)现象，商品市场价格对汇率波动的反应滞后，短期内汇率波动不完全传递。此外，由于各国的贸易合同已提前确定，短期内贸易商品的价格和数量不会随汇率波动而立即改变。只有经过一段时间的调整，才会出现汇率传递效应。因此，汇率传递在短期内是不完整和滞后的。
3.短期汇率传递呈下降趋势
实证研究表明，各国短期内汇率波动不完全传递，长期汇率传递系数高于短期系数，汇率传递效应的滞后影响一般大于即期影响（管涛，2004）。原因如下：
（1）随着经济全球化的发展，国际贸易竞争日益激烈，降低了国际市场制造商的定价能力，降低了汇率传输系数。
（2）货币政策稳定的第三国货币已成为主要的国际结算货币
一般来说，一国汇率波动越小，货币政策越稳定，出口商越倾向于以该国货币作为结算货币(Engel，Devereux，2001，Baeehetta，Wineop，2002)。这就是为什么美元被大多数国家用作结算货币。由于汇率波动与当地价格关系不大，它削弱了它们EPT。
(3)低通胀的国家环境
由于央行长期反通胀政策取得了良好的市场信誉，国内制造商的通胀预期稳定，相信汇率最终会趋于平衡，因此产品价格不会调整临时汇率波动(Baqueiroetal，2003)，EPT降低。
(4)进口商品篮的组成发生变化
Campa、Goldberg（2002）认为，进口商品篮组成的变化是短期汇率传递下降趋势的重要原因。他们的实证分析发现，近年来，进口商品的组成发生了很大的变化，能源产品和原材料的权重下降，成品的权重增加。能源产品和原材料由于其工业特点，需求弹性低，厂家定价能力大，传输系数高；成品相反。这充分解释了短期汇率传递的下降趋势。
(5)浮动恐惧症迫使各国干预外汇市场，降低汇率波动水平
由于汇率波动会导致进出口商品价格的相应波动，间接影响国内商品以贸易商品价格反映的国际竞争力。因此，一些国家，特别是发展中国家，害怕汇率波动(fearoffloating)的现象(Calvo，1999，Reinhart，2OOO)。许多发展中国家经常关注某一国家的汇率制度，以确保对该国的贸易稳定。可以看出，汇率波动会导致一些国家的浮动恐惧症，但另一方面，浮动恐惧症会导致货币当局通过使用外汇储备或改变利率来干预外汇市场，减少汇率波动，降低汇率传递系数。
(6)Ballasa一Samuelson效应
根据Ballasa一Samuelson效果，由于贸易产品部门的生产效率增长率超过非贸易产品部门，超过程度越高，总生产力增长越快，非贸易产品相比，非贸易产品的价格增长越多。汇率波动主要导致贸易产品的变化。因此，随着非贸易产品价值在产品总价值中所占比例的提高，汇率波动导致产品价格变化的比例将相对降低，传输系数也将降低。
参考文献
- ↑冯耀鹏.不完全汇率传递文献综述(A).中国证券期货.2012,12
- ↑刘英,郑平.汇率传输和中国汇率制度的选择(A).云南财贸学院学报.2004,6
汇率传递
汇率传递发表于2022-06-19，由周林编辑，文章《汇率传递》由admin于2022年06月19日发布于本网，共2855个字，共5364人围观，目录为外汇汇率，如果您还要了解相关内容敬请点击下方标签，便可快捷查找与文章《汇率传递》相关的内容。
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