为什么贸易顺差和人民币升值的逻辑失算了？-外贸知识大全网

摘要：为什么贸易顺差和人民币升值的逻辑失算了？ 为什么贸易顺差和人民币升值的逻辑失算了？最近汇率快速调整的原因和4月底差不多。人民币是否会继续向下调整，取决于未来影响人民币汇率的因素是负还是利多占上风，这多空因素数量比较。此外，汇率弹性的增加有助于及时释放市场压力，避免预期积累，市场多空转换将在瞬间完成。美元指数去年停止下跌，但受益于贸易顺差，人...

为什么贸易顺差和人民币升值的逻辑失算了？

最近汇率快速调整的原因和4月底差不多。人民币是否会继续向下调整，取决于未来影响人民币汇率的因素是负还是利多占上风，这多空因素数量比较。此外，汇率弹性的增加有助于及时释放市场压力，避免预期积累，市场多空转换将在瞬间完成。

美元指数去年停止下跌，但受益于贸易顺差，人民币汇率保持强劲，年外贸顺差6759亿美元。洲际交易所（ice）美元指数上涨6.人民币对美元双边汇率的中间价和收盘价(即下午4:30的银行间市场价格)分别上涨2%.3%和2.中国外汇交易中心口径人民币(多边)汇率指数上涨8%.0%。去年10月，9月进出口数据显示，年度贸易顺差创纪录已成定局后，人民币汇率走出了美元强、人民币强的独立市场。美国指数第四季度上涨2.9%的人民币汇率中间价和收盘价分别升值1.7%和1.4%。

但今年的情况却大不相同。8月7日，海关公布的7月进出口数据显示，当月贸易顺差达到创纪录的1013亿美元，前7个月累计顺差4823亿美元，同比增长61.6%，全年贸易顺差再创新高的可能性很大。然而，人民币汇率在4月底大幅下跌后盘整，自8月19日起低于6.自2020年9月以来，80-1跌至新低。为什么贸易顺差大，人民币升值逻辑失败？人民币的未来在哪里？

贸易顺差继续支持汇率

但是效果减弱了，年初，作者在专栏文章《2022年贸易顺差能否支撑人民币汇率三连涨？》指出，贸易顺差能否支持人民币汇率走强，取决于三点：一是海关贸易顺差本身的规模，二是贸易顺差转化为结售汇顺差的能力，三是其他渠道结售汇顺差对冲的程度。文章强调，贸易顺差增强了中国抵御资本流动冲击的能力，但贸易顺差需要逐步积累，资本流出压力可能会立即释放，这种错配仍可能给人民币带来压力。文末特别提示，二连涨后，关注汇率纠偏的风险可能不是狼来。

根据上述分析框架，今年前7个月中国贸易顺差相当于去年前9个月累计规模的1.前10个月的013倍.94倍。也就是说，今年7个月已经做了9个多月近10个月的工作，贸易顺差本身的规模显然不是问题。然而，接下来的两个问题值得关注。

从海关贸易顺差到贸易结售汇顺差，要经过银行代客涉外收付和代客结售汇两个环节。从第一个环节来看，与去年同期和五年趋势值相比，海关贸易顺差转化为银行代客货物贸易收付顺差的泄漏较少。根据海关可比口径，今年前7个月出口收入减少971亿美元，进口支出超过863亿美元，贸易顺差低于1834亿美元，相当于海关进出口顺差38亿美元.同比下降3%.与2017~2021年相比，5个百分点的趋势值下降了17个.4个百分点(见图1)。

最近汇率快速调整的原因与4月底相似

今年人民币汇率走势波折。前两个多月，人民币汇率继续走强，3月初升至6月.在30附近，甚至被贴上了避险货币的标签。此后，4月底大幅下跌，5月16日跌至6月.80左右，最多比前高下跌7.2%。从5月17日起，中间价和收盘价分别上涨至6.6550和6.6457，之后围绕6.70上下波动。7月上中旬，收盘价和中间价跌破6.70，8月19日跌破6.80。8月26日，中间价和收盘价分别跌至6.8486和6.8621是两年来的低点(见图4)。最近的调整始于8月15日，8月26日10个交易日，中间价和收盘价分别下跌1.6%和1.9%。

首先，美元走势强劲。美联储紧缩预期加上欧元区滞胀风险上升，推动美国指数再次上升至20年来的新高，8月15日至26日累计上升3.今年累计上涨13%.4%。同期万得人民币汇率预测指数基本持平，今年累计下跌0.3%(见图4)。可见这不是人民币弱，而是美元太强。

为什么贸易顺差和人民币升值的逻辑失算了？-图1

第二，国内经济反弹受阻。8月12日和15日公布的7月份中国金融经济数据弱于预期，反映了中国疫情再现和南方高温天气造成的新冲击。受此影响，8月15日至26日，陆股通项下累计净买入12亿元，较8月1日至12日下降80亿元.8%；cnh相对cny持续疲软，日均差价原因 58bp增至 178bp（见图5）。

市场预期是善变的。年初，破6仍然是一些人的痴迷，但现在越来越多的人猜测人民币继续下跌。目前，人民币的主要负面影响包括国内疫情反弹、金融风险处置、经济复苏放缓、海外激进紧缩、全球经济滞胀、国际金融动荡、地缘政治冲突等。；潜在的好处是美国经济峰值下降、海外紧缩预期减弱、进一步稳定增长、行业监管政策调整、疫情防控政策优化等。

人民币是否会继续向下调整取决于未来影响人民币汇率的因素是坏还是坏，这不是一个简单的多空因素数量比较。此外，汇率弹性的增加有助于及时释放市场压力，避免预期积累，市场多空转换将立即完成。

此外，政策因素也将是一个重要的变量。这波人民币汇率在五个多月内回调了近8%，类似于2018年4月至7月的回调。中国央行于2018年8月6日和8月24日重启了外汇风险准备金和反周期因素。当时正值中美经贸摩擦升级，同时“7”仍是一道重要心理关卡。2019年8月破7后，人民币汇率可上可下的弹性空间开放。目前，政府和市场都大大提高了对汇率双向波动和大幅波动的容忍度和适应性。但如果未来市场出现羊群效应或汇率超调风险，相信相关方仍会及时纠正政策偏差。

在基本收支顺差、民间二级外汇储备、宏观审慎措施、资本外汇管理、外汇储备干预等五重保护下，中国有信心、条件和能力在合理平衡水平上基本稳定人民币汇率。当然，合理平衡是目标，双向波动是常态。实践证明，保持汇率政策的灵活性有助于发挥汇率吸收内外冲击的减震器作用，增强宏观政策的自主性，减少行政干预，增强投资者的信心。

对于企业来说，与其猜测或赌人民币继续下跌，不如关注主营业务，树立中性风险意识，控制货币错配和汇率敞口，坚持低（升值）买高（贬值）卖。做大做强是企业立身之本。从事自己不擅长的金融交易很可能是火中取栗，经常陷入追涨杀跌的境地。此外，如前所述，今年的贸易顺差顺收规模优于前几年。由非供需因素驱动的人民币回调可能即将出现反弹。

为什么贸易顺差和人民币升值的逻辑失算了？

为什么贸易顺差和人民币升值的逻辑失算了？发表于2022-09-02，由周林编辑，文章《为什么贸易顺差和人民币升值的逻辑失算了？》由admin于2022年09月02日发布于本网，共2416个字，共5677人围观，目录为贸易新闻，如果您还要了解相关内容敬请点击下方标签，便可快捷查找与文章《为什么贸易顺差和人民币升值的逻辑失算了？》相关的内容。