固定期限掉期协议-外贸知识大全网

摘要：固定期限掉期协议 固定期限下降协议(ConstantMaturitySwap,CMS)什么是固定期限下降协议？固定期限下降协议又称恒定到期利率调整是一种掉期（利率交换）协议形式。...

固定期限掉期协议

固定期限下降协议(ConstantMaturitySwap,CMS)

什么是固定期限下降协议？

固定期限下降协议又称恒定到期利率调整是一种掉期（利率交换）协议形式。它使得购买者能够锁定所收到现金流的久期。是一种短期浮动利率VS长期调期利率调期交易。短期浮动利率一般为3个月或6个月LIBOR，长期利率是两个时期调整利率的差额。

CMS指固定年期的掉期利率，最短为1年，最长为30年。ISDA(国际掉期与衍生金融产品协会)是纽约时间上午11:00根据多家国际一流银行报告的利率掉期市场平均值公布的基准报价。在一般的利率掉期协议中，交易双方同意在一定时间内交换不同性质的利率(包括基于不同基准的浮动利率、固定利率等)。)在象征性本金金额的基础上支付。

固定期限脱期协议概述

固定期限下调协议是北美市场上流行的利率调整方式，报价活跃。在属性方面，最适合银行间市场交易员进行收益率曲线交易。由于其期限结构的特点，利率形成了收益率曲线，因此市场利率的变化不仅反映在方向的变化上，而且反映在曲线的缓慢或陡峭上。下图为2003年6月6日至6日l2月5日美元调期率曲线发生变化。曲线向上移动，曲线陡峭。因此，就曲线投资而言，我们可以在2003年6月6日收入10元YSwapRate-2YSwapRate，付出3MLIBOR加上spread利率调整交易的方式反映了我们对市场的看法。

固定期限掉期协议-图1

由于其本身处于长期状态，采用固定期限下期协议交易(duration)它是中立的，没有任何利率方向的风险。收益率曲线的形状主要反映了经济增长率和美联储政策的预期。与利率方向的变化相比，其变化率要小得多，交易的潜在风险和回报也很容易控制。与传统的收益率曲线交易工具相比，如买卖不同时期的国债，恒定的到期利率调整交易可以避免时间rolldown、timecarry．timedecay其他交易的影响也可以避免国债回购交易和反向回购交易的麻烦。目前，美元利率的整体市场形势更适合以恒定到期利率调整为交易工具。一方面，由于2003年夏季美国财政和货币政策的刺激，经济数据继续良好，对美联储加息的预期继续增加，导致曲线陡峭；另一方面，由于对通货紧缩和劳动力市场的担忧，美联储继续强调保持低利率不变，使曲线放缓，整体市场没有单边方向，适合交易。我们相信，工具的简单性和当前的利率宏观环境将使亚洲市场的恒定到期利率交易越来越活跃。

固定期限下降协议的特点

CMS其特点是，在交换双方中，一方的利率将基于市场上的掉期利率（不是LIBOR）分阶段调整；另一方的利率通常是LIBOR、有固定期限的固定利率或其他形式的利率。

固定期限下降协议的目标市场

目标市场:

1.希望维持长期债务的公司或投资者。

2.公司或投资者希望通过预测利率曲线获利。

固定期限下降协议的优缺点

优势：

1.长期保持不变

2.更灵活，不像DIRF协议(DifferentialInterestRatefix)同样，我们必须知道长期债券利率和短期债券利率利差何时会发生变化。

缺点：损失无下限。

固定期限下降协议实例分析

例:假设利率前的利率交换市场上，六个月LIBOR是5.0%，三年期利率为6.5%，现在是六月LIBOR三年期利率差为150个基点(一个基点)=0.01%)LIBOR未来两年三年期掉期利率的平均差值将达到50个基点，因此他可以签署以下信息CMS协议

收到：六个月LIBOR

支付：三年期利率-105个基点

每六个月，

1.三年期利率下降-六个月LIBOR>105个基点，投资者有资金流出。

2.三年期掉期利率-六个月LIBOR如果有105个基点，投资者将有资金流入。

由于两者之间的差异是150个基点，投资者将在前六个月支付45个基点。但如果投资者的假设是正确的，即未来两年的三年期利率和六个月LIBOR如果差异的平均值确实是50个基点，投资者将获得55个基点（=105-50)个基点的利润。本协议的优势在于三年期掉期利率和六个月LIBOR未来哪一天额小于105个基点，投资者就可以获得收益。如果签署DIRF(DifferentialInterestRateFix),由于投资者不确定何时利差会变小，也无法盈利。