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摘要：期货市场 定义期货市场从广义上讲，期货市场包括期货交易所、结算公司或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上说，期货市场只指期货交易所。期货交易所是买卖期货合约的场所，是期...

期货市场

定义期货市场

从广义上讲，期货市场包括期货交易所、结算公司或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上说，期货市场只指期货交易所。期货交易所是买卖期货合约的场所，是期货市场的核心。相对成熟的期货市场在一定程度上相当于一个完全竞争的市场，是经济学中最理想的市场形式。因此，期货市场被认为是一种更先进的市场组织形式，是市场经济发展到一定阶段的必然产物。

期货市场是双方达成协议或交易后不立即交割的地方，而是在未来一定时间内交割的地方。

期货市场的组织结构

期货市场基本上由四个部分组成。

(1)期货交易所；

(二)期货结算所；

(3)期货经纪公司；

(4)期货交易者(包括套期保值者和投机者)

（一）期货交易所

1.期货交易所的定义和性质

期货交易所是为期货交易提供场所、设施、服务和交易规则的非营利性机构。交易所一般采用会员制。交易所的入会条件非常严格，每个交易所都有具体的规定。首先，我们应该向交易所申请入会。交易所应调查申请人的财务信用状况，经合格经理事会批准后方可入会。交易所的会员席位一般可以转让。交易所的最高权力机构是会员会议。会员会议由董事会或理事会组成，一般由会员会议选举产生。董事会聘请交易所总裁，负责交易所的日常行政管理。

期货交易所的主要作用是：

（1）提供一个有组织有秩序的交易场所。保证期货交易在"公平、公平、公开"原则上运行顺利。

(2)提供公开交易价格。

(3)提供统一的交易规则和标准，使交易有序进行。

(4)提供良好的通信信息服务。

(5)提供交易担保和履约担保，以保证交易。

三、交易所制度：交易所实行会员制，交易所经营等重大决策由全体会员共同决定。

4.期货交易所收入和预算管理收入来自会费。

(二)期货结算所

当今各国期货结算所的组成形式有三种:

一是结算所隶属于交易所，交易所会员也是结算会员；

第二种是结算所隶属于交易所，但交易所的会员只有一部分财力雄厚者才成为结算会员；

三是结算所独立于交易所，成为完全独立的结算所。

期货市场-图1

期货结算的主要功能和作用是：

(一)负责期货合约买卖的结算；

(2)期货交易担保；

(三)监督实物交割；

(4)公布市场信息。

大多数期货结算机构实行会员制。结算会员必须在结算机构支付全额存款，以确保结算机构对期货市场的风险控制。期货结算机构的最高权力机构是董事会（理事会）。总统负责日常工作。

(三)期货经纪公司

期货经纪公司（或经纪机构）是代理客户进行期货交易并提供相关期货交易服务的企业法人。在代理客户的期货交易时，收取一定的佣金。作为期货交易活动的中介机构，它在期货市场的组成中起着非常重要的作用。

一方面是交易所与众多交易员之间的桥梁，拓宽和完善交易所的服务功能；

另一方面，它为交易员从事交易活动提供了财务保障。期货经纪公司的内部机构一般包括结算部、黄金部、信贷部、下跌部、信息部、现货交付部、研究部等。标准化的经纪公司应当有完善的风险管理体系，遵守国家法律法规和政策，遵守政府监管部门的监督，遵守职业道德，维护行业整体利益，严格区分自营和代理业务，严格的客户管理，高质量的经纪人。

(四)期货交易者

根据参与期货交易的目的进行划分。基本分为套期保值者和投机者两类。

1.套期保值者。这类人从事期货交易的目的是利用期货市场进行保值交易，以降低价格波动带来的风险，保证生产经营的正常利润。做这种套期保值的人一般是生产经营者、交易者、实用户等。

2.投机者或风险投资者。投机者参与期货交易的目的与套期保值者相反，他们愿意承担价格波动的风险。其目的是用少量资金获得更多利润。期货交易所的投机方式可以说是多种多样的，远比套期保值复杂得多。在期货市场，如果没有投机者的参与，就无法实现两个功能:规避风险和发现价格。投机者参与交易可以增加市场流动性，发挥作用"润滑剂"的作用。

期货市场的作用

1.期货市场在宏观经济中的作用

(1)优化资源配置；

(2)提供决策依据；

(3)繁荣本国和本地经济

(4)有助于争夺商品的国际定价权

2.期货市场在微观经济中的作用

(1)套期保值，锁定成本和利润

(二)企业按期货价格组织现货生产；

(3)拓宽企业现货采购销售；

(4)提高产品质量。

期货市场基本制度

1.在期货交易中，任何交易员必须按照期货合约价值的一定比例（通常为5-10%）支付资金，作为履行期货合约的财务担保，然后参与期货合约的交易，并根据价格变化确定是否增加资金。该系统是保证金系统，支付的资金是保证金。保证金系统不仅反映了期货交易的独特杠杆效应，而且也成为交易所控制期货交易风险的重要手段。

2.日常结算制度期货交易结算由交易所统一组织。期货交易所实行日常无负债结算制度，又称日常市场，是指日常交易结束后，交易所按当日结算价格结算所有合同的损益、交易保证金、手续费、税费，同时转让应收账款，增加或减少会员的结算准备金。期货交易结算分级结算，即交易所结算会员，期货经纪公司结算客户。

3.涨跌限制制度又称日价最大波动限制，即期货合约在一个交易日内的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌范围，超过涨跌范围的报价视为无效，无法交易。

4.持仓限额制度是指期货交易所限制会员和客户持仓数量的制度，以防止操纵市场价格，防止期货市场风险过度集中在少数投资者身上。超过限额的，交易所可以按照规定强行平仓或者增加保证金比例。

5.大型家庭报告系统大型家庭报告系统是指当会员或客户的投机头寸达到交易所规定的头寸限额超过80%（包括本金）时，会员或客户应向交易所报告其资本和头寸，客户必须通过经纪会员报告。大型家庭报告系统是另一种防止大型家庭操纵市场价格和控制市场风险的系统。

6.实物交割制度是指交易所制定的交易双方在期货合约到期时，按照规定转让期货合约中货物的所有权，结算未平仓合约的制度。

7.强制清算制度强制清算制度，是指当会员或客户交易保证金不足时，或当会员或客户头寸超过规定限额，或当会员或客户违反规定时，交易所为防止进一步扩大风险，实行强制清算制度。简单地说，这是交易所关于非法持仓的强制措施。

期货市场管理和风险控制

1、风险管理和控制是交易所的首要任务

纵观国际期货市场100多年的发展历程，风险管理是期货市场组织者和管理者不可避免的问题。期货市场在不同的发展阶段面临着风险管理和风险控制的艰巨任务。震惊国际金融界和期货界的巴林银行破产案和日本大和银行国债案有效地说明了这一点。

(1)风险管理的原因和表现

风险管理是交易所、经纪公司等社会方面非常关注的话题。风险来自于市场的不确定性。一般来说，它可以分为系统风险和非系统风险。系统风险是指与期货市场正常运行过程中一般情况相关的风险，主要表现为价格波动的风险。价格波动是市场经济中最基本、最重要的风险。从期货市场风险的直接原因来看，可分为管理风险、经营风险、代理风险、技术风险和政策风险。

(2)设计风险控制系统

风险控制系统的设计应坚持一般原则与具体情况相结合。这里提到的一般原则是指国际期货行业在长期实践中发现的一些稳定形成的东西，如保证金制度、日常市场关注、限价制度和头寸限制制度。在中国期货市场和交易所的建设中，采用计算机集中动态招标交易是一个非常重要的具体情况。

二、交易系统的风险管理

1.资本风险管理

从目前交易所实施的结算制度来看，郑交所会员资金进入市场后分为两部分，一部分必须存入交通银行郑交所支行作为会员的自有账户；另一部分转入交易所在交通银行郑交所支行的结算准备金账户，决定了当天交易的会员数量，是交易所给予会员头寸的依据。交易所控制会员保证金账户资金，及时了解和掌握会员自有账户资金变动。

2.涨跌限制

三、强制平仓制

当会员单位不能按时增加保证金时，头寸超过最高允许头寸或其他违反交易所规定的行为对市场安全运行构成威胁时，交易所将强制以市场价格平仓。

三、结算系统的风险管理

1.保证金制度

所谓保证金制度，是指期货交易参与者在进行期货交易时，按照期货交易所的规定，必须存入一定数额的履约保证金。履约保证金用作保证买卖双方履行合同的财务担保，其金额通常为合同总值的5-10%。保证金水平随市场交易风险的大小而调整。当价格波动较大时，要求较高的保证金水平较低。

2.日常结算制度

所谓的日常结算制度，即日常无债务制度，日常市场制度，是指每个交易日结束后，交易所结算部门首先计算期货合同结算价格，计算每笔交易的损益，调整会员存款账户，利润作为账户贷款人，账户借款人的损失。如果存款账户中的贷款人金额低于维护存款水平，交易所将通知会员在限期内支付额外的存款。为了达到初始存款水平，否则，您将无法参与下一个交易日的交易。这种结算方式也被称为"逐日盯市"。

期货市场的管理体系

（1）根据国外经验，期货市场管理应由政府监督，行业协会自律管理和期货市场内部管理共同构成完整的管理体系。

一、政府监管。

2、期货业协会。

3.期货市场内部自律管理。

(二)期货市场各级管理制度。

1.交易所内部的管理制度

(1)会员制。

(2)保证金制度。

(3)日常无负债结算制度。

(4)涨跌限额制度。

(5)交易头寸限制制度。

(6)定点交割制度。

(7)大户申报制度。

(八)仲裁处罚制度。

2.期货结算所的规章制度

(1)登记结算制度。

(2)风险处理制度。

(3)开仓押金制度。

3.期货经纪公司的管理制度

(1)登记制度。

(2)财务制度。

(3)防止欺诈制度。

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