互换交易

互换交易

互换交易(swaptransaction，Swaps)

交换交易概述

交换交易主要是指通过金融中介交换相同货币和不同货币的债务。

互换交易是20世纪70年代初金融期货出现后的另一项典型的金融市场创新业务。目前，互换交易已从数量到质量发展，甚至形成了互换市场的银行间交易市场。在这个市场上，交换交易的一方提出了一定的交换条件，另一方可以立即承担相应的条件。利用交换交易，可以根据不同时期不同利率、外汇或资本市场的限制趋势筹集理想的资金。因此，从某种角度来看，交换市场是最好的融资市场。简而言之，交换交易的发展不仅为金融市场增加了新的保存工具，而且为金融市场的运作开辟了新的局面。

金融交换的主要交易市场和类型

(一)交换类型

1.利率交换：指双方同意在未来一段时间内以同一货币的名义交换现金流，一方的现金按浮动利率计算，另一方的现金流按固定利率计算。

2.货币交换：指一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和固定利息的交换。

3．商品互换：是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。

4.其他交换:股权交换、信用交换、气候交换和期权交换。

(二)交换的主要交易市场

金融交换被西方金融界誉为20世纪80年代以来最重要的金融创新。自1982年成立以来，它发展迅速。目前，许多大型跨国银行和投资银行机构都提供交换交易服务。最大的交换交易市场是伦敦和纽约的国际金融市场。截至1992年底，交换市场的所有未尝债务均达到6650亿英镑。

交换交易的风险

1．互换交易风险的承担者

交易风险的承担者包括：

①双方合同。在交换交易中，他们必须承担原债务或新债务，并实际交换债务。

②中介银行。它在合同双方的资金收付中起着中介作用。

③交易准备者。他的职责是安排交易交易的总体规则，确定双方满意的交换条件，调解各种纠纷。它不是合同当事人。一般由投资银行、商人银行或证券公司收取（一次性）一定的交换安排费，通常为总额的0.125%~0．375％。

2.交换交易风险的类型

交易风险的类型包括：

①信用风险

②政府风险

③市场风险

④收支不对应风险

⑤结算风险

交换的主要参与者和动机

（一）政府

政府利用互换市场开展利率风险管理业务，调整固定利率债务与浮动利率债务在自身资产组合中的比例。大多数赤字政府的债务融资大多是固定利率，一些国际主权债券是浮动利率票据。欧洲和欧洲以外的许多政府利用互换市场将固定利率债券从一种货币发行到另一种货币，或从中获得更便宜的浮动利率资金。

(二)政府机关和市政府

许多政府机关、国有企业、城市和市政机构利用互换市场来降低融资成本，或者在投资者需要大量债券而借款人本身不需要那种货币的市场上借款。借款人可以利用互换市场将融资决策与货币风险管理决策分开。外币贷款可能会导致债务总成本高于或低于利率，因为借款货币的价值变化会改变融资成本。

(三)出口信贷机构

出口信贷机构提供具有竞争力的价格融资，以扩大该国的出口。出口信贷机构利用交换来降低贷款成本，使资金来源多样化。通过信用套利节省的成本分配给当地借款人，形成出口信贷机构的客户基础。一些出口信贷机构，特别是来自北欧国家，一直是活跃在国际债券市场的借款人。一些人成功地创建了一个融资项目，以便以优惠利率借款。交换市场使他们能够分散融资渠道，扩大贷款货币的范围，然后交换他们需要的货币。交换也使借款人能够管理利率和货币风险。

(四)超国家机构

超国家机构是由上述政府共同拥有的法人。由于政府的财政支持，资产负债表通常很好。一些超国家机构被一些机构投资者视为资本市场的最佳信用之一。超国家机构通常代表客户借钱，因为他们可以以非常优惠的价格筹集资金，并与客户分担节省的费用。

(五)金融机构

使用互换市场的金融机构范围很广，包括存贷协会、住房建设协会、保险公司、养老基金、保值基金、央行、储蓄银行、商业银行、商业银行、投资银行和证券公司。商业银行和投资银行是互换市场的活跃分子，不仅是自己的账户，也代表自己的客户交易。银行使用互换作为交易工具、保值技术和做市工具。

（六）公司

许多大公司都是交换市场的活跃分子。他们以与银行大致相同的方式将资产和负债进行交换，以保持利率风险和匹配。一些公司利用交换市场来交换他们对利率的看法，并探索信用套利的机会。

还有其他参与者，包括各种交易协会、经纪人、系统卖家和出版商。

交换交易在国际交易中的主要用途

利率交换的功能：

（1）降低融资成本。由于各种原因，不同的投资者在不同的金融市场有不同的信用评级，因此融资利率也不同，具有相对的比较优势。利率交换可以利用这一相对比较优势进行套利交换，以降低融资成本。

(2)资产负债管理。利率交换可以用浮动利率债券(债务)代替固定利率债权(债务)。

（3）保持利率风险。对于一种货币，固定利率和浮动利率的持有者都面临着利率变化的影响。对于固定利率的债务人，如果利率上升，债务负担相对较高；对于浮动利率的债务人，如果利率上升，成本就会增加。

2.货币互换功能:

（1）套利。通过货币交换获得所需水平和收益率的资产，或获得低于直接融资成本的资金。

(2)资产负债管理。与利率交换不同，货币交换主要与资产负债的货币相匹配。

（3）保持货币暴露的价值。随着经济的全球化，许多经济活动开始扩展到世界各地。公司的资产和负债开始以各种货币计价，货币交换可以用来最大限度地降低与这些货币相关的汇率风险，保持现有资产或负债的汇率风险，锁定收入或成本。

（4）避免外汇管制。许多国家实行外汇管制，使得从这些国家回报或向这些国家公司提供内部贷款的成本非常高甚至不可能。这个问题可以通过互比来解决。

交换交易的优缺点

与其他衍生工具相比，交换有自己的优势

首先，交换交易集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一体。它不仅是融资的创新工具，也是金融管理于金融管理。

其次，交换可以满足交易员对非标准化交易的要求，应用广泛。第三，交换套期保值可以节省其他金融衍生工具所需头寸的日常管理，使用简单，风险转移快。第四，交换交易期灵活，长度随意，最长可达几十年。

最后，交换仓库的产生使银行成为交换的主体，因此交换市场的流动性较强。

2.互换交易中的缺点

交换交易本身也有许多风险。信用风险是交换交易所面临的主要风险，也是交换方和中介机构因各种原因无法履行合同的风险。此外，由于交换期通常长达几年，买卖双方仍存在交换利率的风险。

中国开放经济下互换交易的前景

(一)中国金融改革开放现状

改革开放以来，我国经济金融国际化进程开始启动，投资主体多样化，金融机构、企业甚至政府的机制和行为模式发生了深刻的变化。金融市场取得了巨大的发展，衍生金融市场作为金融市场的先进形式因上述因素而发展。

衍生金融市场的发展应具备两个条件：一是金融深化到一定程度，二是机构参与者的成熟。

目前，中国金融深化取得了一些显著成果：中国人民银行完全行使中央银行职能；金融机构多元化，形成商业银行体系，开始股份制重组；金融服务质量和质量迅速提高；银行间借贷市场、外汇市场、债券、股票、基金市场快速发展，汇率市场、利率市场化；金融业管理经营，经济手段逐步取代行政手段。同时，通过普及衍生金融工具知识和市场交易实践，逐步建立现代企业体系，完善机构参与者的自我约束机制和风险机制，培育成熟的投资者团队。

加入中国WTO，金融市场将逐步向世界开放，金融市场和衍生金融市场将进一步发展。

(二)中国互换交易的发展前景

金融交换交易的出现是国际金融领域的重大突破。他的诞生不仅带来了无数的保值和盈利机会，而且使市场参与者能够充分发挥自己的比较优势，将其转化为实际经济利益；更重要的是，国际资本市场的扩张和融资技术的创新带来了根本性的变化。交换交易广泛应用于工商企业、金融机构、储蓄机构、银行、保险公司、世界组织和主权政府，降低资本成本、管理风险、实现规模经济、在世界市场套利、进入新市场、创新复合金融工具等。交换交易的参与者越来越多，国际交换市场的规模也越来越大。1996年，交易量约为25万亿美元。近年来，每年约为3000亿美元.以5万亿美元的速度增长。

中国加入WTO后来，随着经济和金融的进一步开放，金融理论和实践越来越关注交换衍生品交易，2001年12月，中国任命银行和泰国银行签署了人民币和泰铢相当于20亿美元的双边货币交换协议，2002年3月28日，中国人民银行和日本银行在东京签署了人民币和日元相当于30亿美元的双边货币交换协议，中国还与韩国等国家签署了货币交换协议。交换交易将在中国金融领域得到越来越广泛的应用。

然而，充分发展互换交易所需要的条件是利率相对完整的市场化和金融相对完整的国际化。目前，虽然中国的利率有实际的黑市利率和官方利率，但总体上仍处于严格的计划控制之下，真正开放的只是银行间贷款利率。要实现存款贷款的利率市场化，最终实现利率的全面市场化还有很长的路要走。与此同时，中国加入WTO时间仍然很短，金融市场上的金融工具种类少，性能差，质量低。可以说，中国的金融国际化才刚刚开始。随着企业外部融资、政府市场融资的扩大、居民储蓄投资总量的增加和金融意识的提高，资本供需对金融工具的类型、性能和质量的要求将越来越高。可以看出，中国的交换交易刚刚起步，有很大的增长空间。

综上所述，中国的交易仅限于一些简单的利率交易和货币交易形式，仍处于初级阶段。但成功案例的存在表明，交易在中国具有很大的实际价值。WTO此后，中国市场和企业逐渐走向世界，符合国际标准。面对全球竞争，他们将面临更多的利率风险、汇率风险以及如何扩大金融投资渠道，以降低融资成本，提高投资效率。因此，在中国发展交换交易，必须尽快建立完善的风险防范和规避体系，充分发挥金融交换交易的功能，避免风险损失，获得风险效益。从中国金融改革开放的角度来看，交换交易将在中国得到发展和改进。

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互换交易发表于2022-06-03，由周林编辑，文章《互换交易》由admin于2022年06月03日发布于本网，共4080个字，共5213人围观，目录为外汇术语，如果您还要了解相关内容敬请点击下方标签，便可快捷查找与文章《互换交易》相关的内容。

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