套利交易

套利交易

套利交易(InterestArbitrageTransaction；carrytrade)

套利交易概述

套利交易已成为国际金融市场的主要交易手段，由于收入稳定，风险相对较小，绝大多数大型基金主要采用套利或部分套利参与期货或期权市场交易，随着期货市场的标准化发展和上市品种的多样化，市场包含大量的套利机会，套利交易已成为一些大型机构参与期货市场的有效手段。

套利交易，又称套期图利，是指利用不同国家或地区的短期利率差异，将资金从利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行外汇交易，以获得利息差额收益，是指同时买卖两种不同类型的期货合约。

在套利交易中，投资者关心的是合同之间的相互价格关系，而不是绝对的价格水平。投资者购买被市场低估的合同，并出售被市场高估的合同。如果价格的变化方向与最初的预测相一致即买入合同价格上涨，卖出合同价格下跌，投资者可以从两个合同价格之间的关系变化中获利。相反，投资者将遭受损失。

套利活动的前提条件是：套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差。否则交易无利可图。

在实际的外汇业务中，基于欧洲货币市场各种货币的利率主要是基于LIBOR(Londoninter-bankofferrate--伦敦银行间拆迁利率）是基于此。因为，尽管各种外汇业务和投资活动涉及到各个国家，但它们大多集中在欧洲货币市场。欧洲货币市场是各国投资的有效途径或场所。

套利交易在期货市场中起着重要作用

套利交易在期货市场中起着两个作用：

一是套利为投资者提供对冲机会；

二是有助于将扭曲的市场价格拉回正常水平。

套利交易的分类

套利交易主要有三种形式：跨期套利、跨市套利、跨品种套利。

跨期套利是投资者对不同交割月商品价格变化关系的预测和交易；

跨市套利是对不同交易所同一商品价格变化关系的预测和交易。

跨品种套利是投资者对同一交付月份不同但相关商品价格变化关系的预测和交易。

套利交易可以分为两种形式：套利时是否需要做相反的交易来平仓：

不抵补套利（uncoveredinterestarbitrage）是指将资金从低利率货币转向高利率货币，从而获得利率差额收入。这种交易不需要在相反的方向同时平仓，但这种交易应该承担高利率货币贬值的风险。

抵补套利(CoveredArbitrage)是指在将资金转移到高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上出售长期高利率货币，即在套利的同时进行期货交易，以避免汇率风险。事实上，这是套期保值，一般套利保值交易主要是为了补充套利。

分析套利交易的优缺点

套利交易风险小，回报稳定。对于大型基金来说，如果单边重仓干预，将面临持仓成本高、风险大的不足。相反，如果单边轻仓干预，虽然可能会降低风险，但其机会成本和时间成本也很高。因此，总体而言，大型基金单边重仓或单边轻仓干预期货市场难以获得相对稳定和理想的回报。如果大型基金通过多空双向头寸干预期货市场，即套利交易，不仅可以避免单边头寸面临的风险，还可以获得相对稳定的回报。

套利交易的优势

1.波动性较低。由于套利交易获得了不同合同的价差收益，价差的一个显著优势是通常波动率较低，因此套利者面临的风险较小。一般来说，价差波动远小于期货价格波动。例如，上海期货交易所交易的铜的日价变化一般为400-700元/吨，但相邻交付月之间的日价差变化约为80-100元/吨。许多商品价格波动很大，需要日常监控。价差的日内波动通常很小，只需每天监控几次或更少。如果一个账户的资金波动很大，投机者必须存更多的钱来防止可能的损失。使用套利交易很少有这样的担忧。

2.风险有限。套利交易是期货交易风险有限的唯一途径。由于套利行为的存在和套利者之间的竞争选择，期货合约之间的价格偏差将得到纠正。考虑到套利的交易成本，期货合约之间的价差将保持在合理范围内，因此价差超过该范围的情况并不多。这意味着你可以根据价差的历史统计在历史高低区域建立套利头寸，并估计风险水平。

3.风险较低。由于套利交易的对冲特性，其风险通常低于单边交易。这是我们在比较套利和单边交易时需要考虑的一个重要因素。为什么风险更低？投资组合理论表明，由两种完全负相关资产组成的投资组合最大限度地降低了投资组合的风险。套利是一种由两种几乎完全负相关资产组成的投资组合，同时买卖两种高度相关的期货合约，即构建一种投资组合，这种组合的风险自然大大降低。

4、对涨跌停的保护。许多套利交易的对冲特性，可以对涨跌停提供保护。因为政治事件、天气和政府报告等等，期货价格可以暴涨暴跌，有时甚至引起涨跌停，价格封死在涨跌停板上而无法成交。一个做反了的单边交易者在能够平仓之前会损失惨重。这往往会造成交易者的账户亏空，而需要追加保证金。在同样的环境下，套利交易者基本上都受到保护。以跨期套利为例，由于套利交易者在同一种商品既做多又做空，在涨跌停日，他的账户通常不会发生大幅亏损。虽然在涨跌停打开后，价差可能不朝交易者预测的方向走，但由此所造成的损失往往比单边交易小得多。

5.更具吸引力的风险/回报率。与给定的单边头寸相比，套利头寸可以提供更具吸引力的风险/回报率。虽然每笔套利交易的回报率不是很高，但成功率很高，这是由于价差有限、风险更低、波动性更低带来的好处。从长远来看，只有少数人从单边交易中获利。通常，10人中不超过3人是有利可图的。套利是不同的。它具有收入稳定、风险低的特点，因此它具有更具吸引力的回报/风险比率，更适合大型基金的运作。在多头和空头持有单边头寸的激烈竞争中，套利者往往可以选择机会介入，轻松获利。

6.价差比价差更容易预测。由于期货价格波动较大，往往难以预测。在牛市中，期货价格会上涨得出乎意料的高，而在熊市中，期货价格会下跌得出乎意料的低。套利交易不是直接预测未来期货合约的价格变化，而是预测未来供求关系变化引起的价差变化。后一种预测显然比前一种预测难度大大降低。决定未来影响商品价格的供求关系非常复杂。虽然有规律可循，但仍有许多不确定性。预测价差的变化不需要考虑影响供求关系的所有因素。由于两种期货合约的相关性，许多不确定的供求关系只会导致两种合约价格的同涨同跌，对价差影响不大，可以忽略这种供求关系。预测两种合同之间价差的变化只需要注意各种合同对相同供求关系变化反应的差异，这决定了价差的方向和范围。

套利交易不足

一切都有两面性，套利交易也不例外。除上述优点外，还有以下缺点：

1.潜在收益受到限制。在许多投资者看来，套利最大的缺点是潜在收益受到限制。这很正常。当你限制交易中的风险时，你通常会限制你的潜在收入。然而，是否选择套利交易，必须权衡套利的诸多优势和有限的潜在收益。

2.好的套利机会很少频繁出现。套利机会的数量与市场的有效性密切相关。市场效率越低，套利机会越多；市场效率越高，套利机会越少。就目前国内期货市场而言，有效性不高，每个期货品种每年都有几次更好的套利机会。然而，与单边趋势相比，每年都有更多的套利机会。

3.套利也有风险。虽然套利具有风险有限、风险较低的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险来自于价格偏差继续错误。合同之间的强弱关系往往在短期内保持强者永远强，弱者永远弱的趋势。如果这种价格偏差最终会得到纠正，套利者在这种交易中将不得不遭受暂时的损失。如果投资者能够承受这种损失，他们最终将扭亏为盈，但有时投资者无法度过损失期。此外，如果短期合同被挤压并持续到合同交付，则无法纠正价格偏差，套利交易将失败。

套利投资风险来源评估

成功的投资来自于对风险的理解和把握。与其他投资一样，期货套利投资也存在一定的风险。分析和评估其风险来源有助于正确的决策和投资。具体来说，套利投资可能存在以下风险：

（1）价差向不利方向运行。除目前套利外，其他套利方式都是通过价差的变化获利的，因此价差的运行方向直接决定了套利是否盈亏。在制定套利投资计划时，应充分考虑价差向不利方向运行的可能性。如果套利机会价差不利运行可能造成的损失为200点，而价差有利运行可能造成的利润为400点，则应抓住此类套利机会。同时，还应设置止损，并严格执行可能的价差不利运行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中，风险权重一般为80%。

（2）交付风险。主要是指现有套利期间是否能产生仓单的风险，以及跨期套利期间仓单可能被取消和重新检查的风险。由于上述情况在制定套利计划时已经详细考虑并仔细计算，我们给出了10%的风险权重。

（3）极端市场的风险。主要是指交易所在出现极端市场时可能强制平仓的风险。随着期货市场的日益标准化，这种风险越来越小，可以通过申请套期保值来避免。因此，它的权重也是10%。

为什么要选择套利交易？

套利交易的相应交易对象不同于单边价格交易，两者之间没有绝对的优缺点，是一种独立于单边交易的投资交易渠道。两者的选择主要取决于投资者的风险偏好、投资风险和资本规模。

一般来说，套利交易所涉及的合同间价差的变化远小于单一合同的价格变化，属于风险小、收益稳定的交易方式。因此，套利交易主要是资金大或风格稳定的交易员的投资选择。让我们解释一下套利交易的总体优势或特点。

对冲相关商品的不确定性

(1)波动率和风险较低

与单一商品相比，套利交易对冲了一些影响价格变化的不确定因素。因此，一般来说，价差波动远小于价格波动，套利者面临的风险较小，降低了投资者的资本管理压力。

(2)风险有限

对于那些具有相应现货运行机制的套利，它们也可以实现有限的风险，甚至理论上也没有风险。例如，如果近期合同的价格低于远期合同，且价格差异高于持有成本，则可以购买近期合同并出售远期合同套利。即使在交付临近时，长期合同对近期合同的价差也会扩大，套利者也可以选择在不久的将来购买和出售。因此，这种套利是一种有限的风险套利。这通常被称为现货持有套利（cashandcarryarbitrage）”。

(3)保护涨跌停板

许多套利交易的套期保值特征不仅对日价波动形成套期保值，而且对涨跌限额形成保护。例如，由于政治事件、重大事故、天气、政府报告等紧急情况，期货价格将暴涨暴跌，甚至跌停。此时，反向头寸将在平仓前遭受重大损失，甚至导致交易员账户亏损。在同样的条件下，套利交易员基本受到保护，损失往往远小于单边交易。

(4)风险/收益比更有吸引力

与给定的单边头寸相比，套利头寸可以提供更有吸引力的回报/风险比率。虽然每笔套利交易的回报率不是很高，但成功率很高，这取决于价格差异的有限风险、较低的风险和较低的波动性。从长远来看，只有少数人从单边交易中获利，通常只有10人中的3人获利。套利不同，具有收入稳定、风险低的特点，因此具有更具吸引力的回报/风险比，更适合大型基金的运营。

套利是一种独立于投机的交易策略

客观地说，投资模式之间没有绝对的优缺点。投资模式的选择在很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资本规模。套利交易是一种风险相对较小、收益稳定的交易方式。相应的交易对象不同于单边价格交易，因此是一种不同于单边交易的可选投资交易方式。

一般来说，套利交易所涉及的合同价差变化远小于单一合同的价格变化，并有更多的盈利机会。同时，套利是用两条腿行走，因此套利交易往往是大量资金或稳定风格的交易员的主要投资选择。事实上，基金基于套利收入稳定、投资更多的特点，是进行套利交易和获得套利利润的好方法。

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套利交易发表于2022-06-04，由周林编辑，文章《套利交易》由admin于2022年06月04日发布于本网，共4632个字，共6012人围观，目录为外汇术语，如果您还要了解相关内容敬请点击下方标签，便可快捷查找与文章《套利交易》相关的内容。

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