影子汇率
影子汇率（ShadowExchangeRate;SER）
什么是影子汇率？
影子汇率是指能正确反映外汇真实价值的汇率，即外汇的影子价格。
影子汇率的概念最早是由经济学家哈伯格在20世纪60年代提出的。其最初定义是单位外汇的社会福利价值(WelfareValue)。在未来的文献中，项目评估师通常将影子汇率定义为单位外汇的经济价值(EconomicValue)，区分单位外汇的财务价值(FinancialValue)以及外汇的市场价值(MarketValue)。
影子汇率的发布形式
发布影子汇率有两种形式：
(1)影子汇率直接发布；
(2)另一种是将影子汇率与国家外汇价格挂钩，发布影子汇率转换系数
计算影子汇率
影子汇率计算公式：影子汇率=外汇牌价×影子汇率换算系数。
影子汇率转换系数：影子汇率与国家外汇价格的比率。
影子汇率的价值对项目决策有重要影响。影子汇率根据外贸货物价格比较、加权平均关税率、外贸逆差收入比率和出口外汇成本进行分析和计算。
例如
假设我国影子汇率转换系数值为1.08，当美国的外汇价格是8.09美元时，
影子汇率美元=美元外汇价格×影子汇率转换系数=8.09×1.08=8.74元/美元。
影子汇率的意义
在项目评估工作中，什么样的汇率适合外币计价的投资性格和产品？当存在关税或其他形式扭曲时，外币计价投资者面临的单位美元价格与外部计价产品面临的单位美元价格存在显著差异。仅仅依靠名义汇率显然不能准确反映项目中单位美元的价值。例如，假设名义关税为15%，出口补贴为5%，名义汇率为10元兑换l外币。这个项目当中，进口品单位美元的价值是10×(1 15%).5元本币，出口单位美元价值10元×(1-5％)，即9.5元本币兑换10元本币l外币名义汇率显然无法准确衡量项目中单位美元的价值。
鉴于关税、非关税壁垒等各种扭曲造成的单位外汇价值与名义汇率的差异，哈伯格提出了项目中产生或使用的外汇价值的准确衡量：福利意义上，单位美元对代表性消费者的边际价值。哈伯格的定义从边际经济价值的角度回答了项目中单位美元的价值，而不是市场价值。计算影子汇率的本质是探索单位美元对社会的边际经济价值。其主要目的是合理准确地了解单位外汇在经济中的实际经济价值。它是项目评估的重要参考价格，特别是国家主办的项目可行性分析和评估。
无论是OECD发达国家或许多发展中国家在准确评估项目的社会价值时，阴影汇率是一个关键的价格因素。有人认为，发达国家采用浮动汇率制度，浮动汇率完全由市场决定，没有扭曲。因此，发达国家不需要计算阴影汇率。这实际上是对阴影汇率的误解。理论上，只要存在各种关税或配额等非关税壁垒，名义汇率和阴影汇率就会有一定的差距。发达国家和发展中国家都需要利用阴影汇率来准确评价项目的社会价值。由于市场建设不完善，发展中国家的外部贸易环境和国际竞争力也处于劣势。市场扭曲往往相对严重。阴影汇率和名义汇率之间的差距可能相对较大。计算阴影汇率对发展中国家更为重要。
汇率是开放国民经济中一个非常重要的价格。由于不同的研究起点和目标，汇率几乎成为一个包含许多子概念的概念系统。在汇率概念系统中，包括名义汇率(NominalExchangeRateOrOfficialExchangeRate)、外部真实汇率(ExternalRealExchangeRate)、内部真实汇率(InternalRealExchangeRate)、均衡汇率(EquilibriumExchangeRate)、外汇成本、黑市汇率、影子汇率(ShadowExchangeRate)等一系列子概念。其中，外部真实汇率、内部真实汇率和平衡汇率有更详细的分类。例如，外部真实汇率包括从支出和竞争力的角度测量的外部真实汇率。平衡汇率包括基本面平衡汇率(FundamentalEquilibriumExchangeRate)、汇率行为均衡(BehaviorEquilibriumExchangeRate)、真实汇率自然平衡(NaturalEquilibriumExchangeRate)、愿意平衡汇率(DesiredEquilibriumExchangeRate)等等。所有这些汇率系统中的子概念都有一定的联系，分别服务于不同的研究或使用需要。
阴影汇率是汇率概念体系中一个非常重要的汇率概念。它与名义汇率、平衡汇率、外汇成本等概念有关。为了澄清理解上的模糊性，以下是阴影汇率与名义汇率、平衡汇率、外汇成本等概念的区别。
名义汇率和影子汇率
名义汇率是国家货币当局制定的单位外汇的市场交易价格阴影汇率是单位外汇的经济价值，两者之间的区别需要分为两个层次：首先，如果货币当局根据经济基本面积极调整，没有系统偏离平衡汇率水平（或名义汇率可持续），阴影汇率是扣除各种关税、非关税壁垒或出口激励措施造成的价格扭曲。举个简单的例子，假设当前的名义汇率接近平衡汇率，汇率是l美元兑换l0元本币，进出口环节关税只有15%，目前的影子汇率是进口商面临的单位美元价格×1.15＝11.5元和出口商面临的单位美元加权平均价格为10元（具体加权平均方法见上一节第二节），假设各方权数为0.计算出的影子汇率为：
请注意，影子汇率和名义汇率的差异完全是由15%的关税引起的。
如果货币当局制定的名义汇率没有根据经济基本面的变化进行积极调整，那么目前的名义汇率水平本身就存在一定的宏观经济扭曲，这在未来很难继续下去。合理的阴影汇率应扣除各种关税、非关税壁垒或出口激励措施造成的价格扭曲。举个简单的例子，假设目前的名义汇率没有持续响应国内贸易部门的技术进步，名义汇率偏离了平衡汇率。名义汇率为1美元兑10元，平衡名义汇率为l美元兑换8元本币。进出口有15%的关税，进出口各方的权利分别为0.5.计算出的影子汇率应为：
影子汇率与名义汇率的区别一方面来自名义汇率对平衡汇率的扭曲，另一方面来自关税的扭曲。
平衡汇率和影子汇率
平衡汇率的概念最早是由纳克斯在1945年提出的，它是指经济体同时达到内部平衡和外部平衡时确定的汇率水平。从经济福利的角度来看，平衡汇率是经济增长和经济稳定意义上最有效的单位外汇价格水平。平衡汇率是一个中长期概念，由一系列经济基本因素（如贸易条件、贸易部门相对外国劳动生产率、开放、外国价格、不变价格计算贸易余额和国家生产总值比、不变价格计算投资和国内总吸收水平比等）支持，从中长期来看，名义汇率必然接近平衡汇率。
如果名义汇率与平衡汇率保持一致，则在计算影子价格时，可以扣除进出口环节的税收扭曲，得出影子汇率。
如果名义汇率相对平衡汇率不平衡，使用平衡汇率而不是名义汇率作为计算影子汇率的基础更具优势。与使用名义汇率计算的影子汇率相比，使用平衡汇率计算的影子汇率首先克服了短期宏观经济扭曲（名义汇率偏离平衡汇率），然后克服了进出口税收扭曲。
汇率成本和影子汇率
出口商品汇率成本是指每美元出口净收入所需的人民币总成本。计算公式为：出口商品汇率成本=出厂总成本（人民币）/出口销售净收入（美元）。从影子汇率的定义来看，如果国内各种商品和服务没有价格扭曲，汇率成本与影子汇率保持一致。但是，如果国内市场出现价格扭曲，汇率成本与影子价格之间存在差距。如果国内税收或其他政策更有利于贸易产品的生产，则出口总成本相对被低估，计算的汇率成本低于单位外汇的经济价值。相反，国内税收或其他政策更有利于非贸易产品的生产，汇率成本高于影子价格。在实践中，汇率成本是确定影子价格的重要参考。
举个简单的例子，假设一个国家通过出口获得了1000亿美元的出口收入，成本是8000亿美元。根据外汇兑换成本的定义，该国的外汇兑换成本为1美元兑换8元本币。如果中国没有贸易产品和非贸易产品的价格扭曲，1-8的外汇兑换成本也适用于阴影价格。如果国内税收或其他政策更倾向于鼓励贸易部门，贸易产品（包括出口产品、进口替代品和其他可用于外贸的产品）成本实际上是扭曲的，出口产品的实际成本是1万元，那么1美元的实际价值应该是10元本币，而不是8元本币。请注意，外汇兑换成本与阴影价格的区别在于，它只考虑出口层面单位外汇兑换的平均社会价值，而不考虑单位外汇的整体经济层面的社会价值。
相关条目
- 影子价格
- 影子工资
参考文献
- ↑1.01.1建设项目经济评价参数研究.2004年6月，中国计划出版社第一版
影子汇率
影子汇率发表于2022-06-08，由周林编辑，文章《影子汇率》由admin于2022年06月08日发布于本网，共3385个字，共5565人围观，目录为外汇术语，如果您还要了解相关内容敬请点击下方标签，便可快捷查找与文章《影子汇率》相关的内容。
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