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摘要：美国粉红单市场 美国粉红单市场(americanpinksheetmarket)美国粉红单市场简介美国资本市场有着悠久的发展历史的股票交易流通是通过柜台进行的(OTC)所以OTC市场是资本市场中最古老、历史最悠久的证券市场，可以说现今的各种股票市场都是由OTC市场发展来自美国OTC市场已...

美国粉红单市场

美国粉红单市场(americanpinksheetmarket)

美国粉红单市场简介

美国资本市场有着悠久的发展历史的股票交易流通是通过柜台进行的(OTC)所以OTC市场是资本市场中最古老、历史最悠久的证券市场，可以说现今的各种股票市场都是由OTC市场发展来自美国OTC市场已经有200多年的历史了。即使在资本市场极其发达的美国，OTC市场依然充满活力。美国的粉红单市场是OTC初级股市。

粉红单市场(pinksheetmarket)创建于1904年，由国家报价机构（NationalQuotationBureau）设立。未成立OTCBB在市场之前，绝大多数场外交易证券都在粉红色单一市场上报价。市场定期为订阅用户制作出版物，发布各种场外交易证券的报价信息，每天交易后向所有客户提供证券报价，使证券经纪人能够轻松获取市场报价信息，并将分散在全国各地的做市商联系起来。粉红色单一市场的建立有效地促进了早期小股市场的标准化，提高了市场效率，解决了长期困扰小股市场的信息分散问题。

1990年OTCBB市场建立后，一些粉红单市场的优质股票转向OTCBB市场OTCBB上市公司定期提供财务报告后，又有一部分OTCBB市场上的股票又回到了粉红单市场进行交易。到目前为止，已有4100多只股票在粉红单市场交易。

粉红单市场的产生和发展

美国粉色单一市场的发展经历了几个阶段，1904年之前，美国分布了许多柜台交易市场，因为市场分布在全国各地，信息隔离，没有统一的管理和统计，经纪和客户很难充分了解股票报价和交易，也不知道是否得到最佳报价。为了解决这个问题，1904年从事印刷和出版业务的私营公司（国家报价局）NationalQuotationBureau，NQB)开始向美国的券商和投资者提供报价服务，每天用粉红色纸张刊印公布10000多种柜台交易股票和5000多种债券的价格、交易量等，并将各种证券的报价信息定期制作成刊物印刷并发往全国，因此称之为粉红单市场。直到1968年美国证券商协会(NASD)决定建立全美证券商协会自动报价系统(NASDAQ)，把这个任务交给一个家庭BunkerRamo私营公司的发展已经完成。该系统于1971年2月8日正式启动，并从粉红单市场挑选了2500多只规模、业绩和增长最好的股票进行报价交易。1990年NASDAQ股市成立了OTCBB市场，由于其国家电子报价系统的优势，且与粉红单市场报价没有限制，不强制公司进行信息披露OTCBB市场报价。从1999年1月起，美国证券交易委员会(SEC)整顿OTCBB市场，要求在OTCBB市场报价的公司必须定期提供财务报告，否则将被遵守OTCBB删除市场。因此，大量的OTCBB市场报价的股票又回到了粉红单市场报价。经过一年的整改，OTCBB市场报价的股票从6600多只锐减至3300多只，而粉红单市场报价的股票越来越多。到2005年9月，粉红单市场报价的股票有7821只，其中粉红单市场报价的股票分别为4782只，仍在OTCBB3039个双重报价。1999年9月，粉色单市场引进了基于网络的实时报价电子报价系统，提高了2000年6月的市场效率(www.pinksheets.com)提供所有证券报价信息，使粉红单市场进入新的发展阶段。

粉红单市场的结构特征

粉红单市场是美国柜台交易(OTC)美国广义上的初级报价形式OTC市场包括NASDAQ、OTCBB根据其上市报价要求，粉红单市场依次为：NASDAQ→OTCBB→粉红单。粉红单市场既不SEC注册的股票交易所不是NASDAQ系统的OTC，它属于一个独立的私人组织(PinksheetsLLC)，有自己独立的自动报价系统—OTCQX。粉红单市场的功能是选择不在交易所或者NASDAQ上市或不符合上市条件的股票提供交易流通报价服务。未上市证券在粉红单市场报价(UnlistedSecurities)具体包括：

第一，因为不再符合上市标准，所以NASDAQ股票市场或从交易所退市的证券；

二、避免成为报告公司OTCBB退回粉红单市场的证券；

至少有一家证券做市商愿意为其报价。

粉红单市场等OTC市场一样，采用做市商交易制度。只有通过SEC注册作为NASDAQ会员做市商可以为粉红单市场的股票报价做市。报价系统与股票发行人之间没有直接联系。证券发行人不需要在粉红单市场申请上市和报价，而是通过做市商报价。做市商不了解或未经发行人同意，也可以在粉红单市场报价。

粉红单市场报价没有特殊的上市标准要求，只要做市商填写211表，真实反映发行人当前最新情况，提交市场审核，不需要审核发行人的财务状况。粉红单市场是美国唯一一家既没有财务要求，也不需要发行人定期和不定期披露信息的证券交易机构。如果做市商已经在另一个市场报价证券，则不需要任何其他条件。做市商可以联系粉红单市场，并要求立即在粉红单市场报价。也就是说，符合其他市场上市条件的证券可以在这里兼容报价，而无需经粉红单市场批准。

粉色单一市场只是一个报价服务系统，不提供自动交易匹配或执行自动交易指令。它不是一个没有上市标准的发行人上市交易系统。所以它不受欢迎SEC没有必要控制注册要求SEC提交财务信息和其他公司常规文件，无信息披露要求。证券发行人在粉色单一市场被报价，无需支付费用。做市商每月必须支付少量证券报价费用。

监管粉红单市场

只要上市公司的报价每天在交易结束时公布，粉红单市场就不是股票交易所。NASD监管当局(NASDR)和SEC对粉红单市场和黄单市场上所有证券做市商进行严格监管。监管内容包括：建立规范做市商行为的规则，控制做市商的商业行为；为证券从业人员建立资格标准；随时检查会员的财务经营状况，以及是否违反有关规定和规定；调查证券违规行为；用有关法律约束处罚违规者；回应投资者和投诉。

从上面可以看出，由于粉红单市场上市报价的要求很低，很多在这个市场上报价的证券都是PennyStock（仙女股），信息不完整，信息披露不及时，投资风险很大，即为聪明消息灵通的投资者提供了巨大的投资机会，也隐藏着巨大的投资风险。粉色单一市场主要是那些喜欢冒险的激进投资者和风险投资者。

美国粉红单市场-图1

粉红单市场及和NASDAQ市场和OTCBB主要市场差异

NASDAQ和OTCBB市场隶属于美国证券交易商协会，由协会监管，粉红单市场隶属于独立公司。在粉红单市场交易的股票没有财务要求和信息披露要求。粉红单市场是美国唯一不需要披露财务信息的证券交易机构。