短期证券市场-外贸知识大全网

摘要：短期证券市场 短期证券市场（Short-termSecurityMarket）短期证券市场是什么？所谓短期证券市场，是指在国际上发行和交易短期证券的市场。短期证券市场的交易对象是短期信用工具。它包括国库券、可转让银行定期存单、银行承兑票据、商业票据等证券。目前，国库券数量最多的是各种短...

短期证券市场

短期证券市场（Short-termSecurityMarket）

短期证券市场是什么？

所谓短期证券市场，是指在国际上发行和交易短期证券的市场。

短期证券市场的交易对象是短期信用工具。它包括国库券、可转让银行定期存单、银行承兑票据、商业票据等证券。目前，国库券数量最多的是各种短期金额工具。

构成短期证券市场

短期证券市场主要包括：定期存单市场、短期国库市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑票据市场。

大额可转让定期存单市场

定期存单大额可转让(简称CD)定期存款凭证由银行发行，规定一定期限，可在市场上流通转让。

CD与一般定期存款单的主要区别是：

(1)不记名。可以自由转让，持有人需要现金时可以在市场上转让出售。

(2)金额固定，面额大。CD最低起价为10万美元。存单的期限通常不少于2周，大多为3～6个月，一般不超过1年。CD利率略高于同期定期存款利率，与当时货币市场利率基本一致。

(3)允许买卖和转让。本金融产品集活期存款和定期存款于一体。

CD发行采用批发和零售两种形式。批发时，发行银行将发行CD总额、利率、期限、面额等相关内容提前公布，等待认购。零售发行时，发行银行可根据投资者的需要随时发行，利率可由双方约定。CD发行银行不通过经纪人和交易员直接向大型企业或自己的客户出售发行银行。因为这样做可以提高发行银行状况的透明度，确保发行银行的良好声誉形象一致。

CD交易市场上的主要交易员是为数不多的全职交易员之一，他们积极参与CD同时，努力创造和维护良好的二级交易市场，确保CD发行市场/公顷畅通。当交易员这样做时，他们主要随时向零售商和其他投资者提出交易价格，并不断活跃市场。

CD不仅面额高，交易起点高（如美国100万美元），这在很大程度上限制了个人投资者进入市场，而且为机构投资者提供了大规模交易的条件。

CD它是1961年第一家美国花旗银行，实际上是20世纪60年代美国银行业为逃避法律管制而推出的金融创新设施。

在我国，CD业务始于1986年，投资者主要是个人，面额为500元及其整数倍。期限为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，不分段计息，逾期计息。利率水平通常在同期定期储蓄存款利率的基础上增加1-2个百分点。我国定期存单大额可转让发展非常缓慢。

短期国库市场

在国外，国库券是指财政部发行的国家债券，以解决急需的预算支出。中央政府发行国库券的主要目的是筹集短期资金，弥补财政收支的短期不平衡。国库券流动性强，期限短，由中央政府发行，本息可靠性高。一些国家还规定，购买国库券的投资收入可以免征个人所得税。因此，国库券通常被称为金边证券。国库券已发展成为一种重要的短期信用工具，在货币市场上占有重要地位。

短期国库市场的主要功能如下：

1.对发行人而言，有利于用经济方法弥补国家财政收支差额，在国民经济建设中发挥主导作用。

2.对投资者来说，这是一个重要的短期资本投资市场。国库券在市场上欢迎程度取决于其自身的特点.对央银行是实施其货币政策的首要场所。

国库券的发行通常采用招标制度。财政部确定发行规模后，应当向社会公布。投标人应当在一定的约束条件下报告拟购买的数量和价格。投标有两种形式，一种是竞争性投标，最高投标首先是山标，然后按照投标顺序，从高到低分配，直到售罄。另一种是非竞争性投标，适用于一些小型金融机构，他们无法或不愿意参与竞争性投标，然后根据竞争性投标决定的最高价格和最低价格的平均购买。国库券的发行价格一般为贴现价格，即以低于票面金额的价格发行，国库券的票面金额减去贴现利息作为发行价格。到期后，按票面金额足额支付。销售价格与票面金额的差额为国库券的利息。

世界上最早的国库券出现在1877年的英国。美国首次发行国库券是1929年。在美国，时间为3个月至1年的短期国库券由联邦储备银行在每周的拍卖市场上以折扣的形式出售，利率足以吸引过多的买家。原则上，任何人都可以参与认购，但大多数新债券都卖给了银行、政府债券公司和其他金融机构。由于政府债务声誉高，国库券具有期限短、价格波动小、风险小的特点，已成为货币市场的重要融资工具。

中国从1981年开始恢复发行国库券，但大部分国库券都是中长期债券，所以不是国际上常见的国库券。

回购协议市场

回购协议是指卖方根据交易双方的协议临时向买方出售一定数量的证券，并承诺在未来购买所有的证券。买方还承诺将未来购买的证券出售给卖方。回购协议表面上是一种证券交易业务，本质上是以证券为抵押品的短期融资，通过回购协议融资的市场称为回购协议市场。回购价格可以包含利息，大于价格，即价格加利息，也可以与价格相同，但需要支付额外的利息。由于卖方也可能违反合同，为了保护买方，卖方通常在出售证券时支付一定的保证金。也就是说，卖方出售证券的实际资金是价格扣除保证金。虽然回购协议涉及证券交易，但本质上相当于以证券为抵押品的抵押贷款。反向回购协议是从买方的角度看到的同一回购协议交易，即买方按照该协议向卖方购买证券，并承诺在未来将证券回购给卖方。每个回购协议都相当于一个回购协议。

回购协议交易的特点是：金额大、期限短、风险小，但回报低。因此，回购协议是一种有效、安全的短期融资工具，投资者和融资者都愿意使用这种工具来获得收入或筹集资金。

回购协议市场参与者广泛，包括银行和非银行金融机构、企业和政府。

回购协议的期限分为隔夜合同、定期合同和连续合同，其中大部分是隔夜合同。隔夜是指每隔一天出售和回购证券，相当于每天拆除证券。定期出售和回购的时间规定为几天，

回购协议交易的主要问题是利率风险或市场风险，即抵押品证券的市场价格因利率变化而发生变化。回购协议的期限越长，这种可能性就越大。

国债是西方国家和中国的主要回购交易对象。国债回购交易的发展增强了一些投资者购买长期国债的信心。当他们遇到临时***时，他们可以通过国债回购交易来解决资本头寸不足的问题。国债回购业务还提高了证券公司参与国债发行和国债流通的能力。通过国债回购交易，证券公司可以筹集大量资金。一方面，它解决了国债认购中***的问题，另一方面，它有能力开展证券公司的基本活动。近年来，定期存单和商业账单都以回购协议的形式出现。

中国国债回购业务的试点项目始于1991年。中国国债回购市场仍然非常不成熟。央行国债资产比例过小，商业银行参与回购交易的动机不足，回购市场的制度管理和运营技术亟待完善。此外，还需要建立统一的国债回购市场。

商业票据市场

商业票据是指发行人为满足营运资本需求而发行的债务工具，期限为2至270天。一般是指出票人无条件约定或者要求他人支付一定金额的证券，持有人有一定权力的证券。

商业票据是由金融公司或一些信用较高的企业开具的无担保短期票据。商业票据的可靠性取决于发行企业的信用程度，可以背书转让，但一般不能贴现给银行。商业票据的期限不到9个月。由于其风险较大，利率高于同期银行存款利率，商业票据可以由企业或经销商直接销售。但对出票企业的声誉审查非常严格。如果由经销商销售，它实际上保证了幕后销售给投资者的商业票据，有时以折扣的形式销售。

商业票据的特点

短期证券市场-图1

1.票据是具有一定权力的凭证：付款请求权和追索权

2.票据的权利和义务没有理由，只要持票人拿到票据，就已经取得了票据赋予的全部权利。

3.《各国票据法》要求规范票据的形式和内容。

4.票据是可流通的证券。除票据本身的限制外，票据还可以通过背书和交付转让。

银行承兑票据市场

承兑市场以经营承兑票据为业务，由银行和其他金融机构和票据经纪人买卖承兑票据组成。所谓承兑，是指票据持有人要求债务人签字盖章承认到期付款的行为。这里承兑的票据是指汇票。汇票之所以要通过承兑程序，是因为汇票的付款人是由出票人单方面记录的。从法律上讲，付款人尚未成为票据的债务人。只有承兑后，票据关系人之间的权利和义务才能依法确定。承兑的性质是承兑人对收款人无条件支付票据的保证。承兑票据称为承兑票据。由于承兑票据的承兑人保证在偿还期内支付，投资者愿意在二级市场购买或销售承兑票据，以调整流动性资产，形成承兑市场。

承兑市场的交易对象主要包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。商业承兑汇票是指付款人直接承认的汇票，商业承兑汇票主要用于国内贸易，通常卖方将商业账单和货物文件交给买方，买方签字承兑，指定付款银行，然后交给卖方，商业账单已成为商业承兑账单。银行承兑汇票主要用于国际贸易，是银行为帮助进出口商承担国际贸易到期付款义务而签发的票据。A国家进口商向国外订购货物时，A中国银行接受外国出口商的要求，承诺向出口商或指定银行支付。当银行承诺支付并在账单上加盖承兑字样时，账单将成为银行承兑账单。在银行的支持下，该账单已成为承兑市场的重要交易对象。