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摘要：商业票据市场 商业票据市场（commercialpapermarket）商业票据市场概述商业票据市场它是货币市场中历史最悠久的短期金融市场，是指交易业绩突出、信誉良好的工商企业发行的期票市场。商业票据市场的交易对象是信用水平高的大型企业发行的短期无担保期票。期限一般为3~270天。由于...

商业票据市场

商业票据市场（commercialpapermarket）

商业票据市场概述

商业票据市场它是货币市场中历史最悠久的短期金融市场，是指交易业绩突出、信誉良好的工商企业发行的期票市场。商业票据市场的交易对象是信用水平高的大型企业发行的短期无担保期票。期限一般为3~270天。由于商业票据的还款期很短，大多数票据发行人经常在还款期前购买商业票据，因此商业票据没有特殊的流通市场，基本上是一个初级市场。

商业票据的发行人主要包括大型工商公司、公共事业公司、银行持股公司和金融公司。金融公司包括从事商业、储蓄和抵押贷款的公司、从事租赁、代理和其他商业贷款的公司以及从事保险和其他投资活动的公司。发行人从商业票据市场筹集资金，通常是为了解决临时资金需求。当他们预计将在不久的将来使用一些即将到来的资金时，他们不必向银行以更高的利率借款，而是通过商业票据市场筹集资金。由于商业票据的成本一般低于银行的短期贷款，集大量资金而不需要注册。当商业票据到期时，公司也可以发行新票据来偿还，以确保持续的大量贷款。

商业票据通常有两种发行方式：一种是发行公司直接发行并出售给买方，这可以节省向中间商支付的费用，但程序很烦人。二是委托交易员出售。非金融公司大多通过交易员发行商业票据，而金融公司则采用上述两种方式出售商业票据。

商业票据的主要买方包括商业银行、非金融公司、保险公司、私人年金基金、投资公司和其他单位。商业票据的流动性不如银行承兑票据，其安全性不如国库券，但利率较高。此外，发行商业票据的大公司很少拒绝支付本金和利润，以确保正常的资本来源和商业声誉，因此投资者愿意购买或持有商业票据。

商业票据市场的类型

商业票据市场主要是指商业票据的流通和转让市场，包括票据承兑市场和票据贴现市场。

1.票据承兑市场。

承兑是指汇票支付人或指定银行在汇票到期前确认票据记录的行为。汇票需要承兑的原因是，债权人作为出票人单方面将付款人、金额、期限等内容记录在票面上。从法律上讲，付款人在承诺之前不是真正的票据债务人。承兑后，承兑人成为汇票的主债务人。因此，只有承兑后的汇票才具有法律效力，才能作为市场上合格的金融工具进行转让和流通。由于承兑人以自己的信用担保并负责到期付款，如果委托他人或银行办理承兑，则需要支付承兑费。在国外，汇票承兑一般由商业银行办理，也有专门从事承兑的金融机构，如英国票据承兑所。

2.票据贴现市场。

票据贴现是指票据持有人以贴现利息为条件，将未到期票据转让给银行或贴现公司的融资关系。票据贴现可以使工商企业的资本从票据债权转变为现金，有利于资本周转，使资本周期顺利进行。贴现交易的工具是背书汇票、本票、政府国库券和短期债券。商业银行贴入票据的目的是盈利。一般来说，购买票据将保存到期，并向承兑人收取票据并恢复本息。如果在实际操作中急需资金，商业银行可以将票据贴入中央银行再贴现。中央银行利用再贴现率调整或控制商业银行的信贷规模，保持适当的市场货币供应。

商业票据市场的构成要素

1.票据的主要发行人：

(1)大企业子公司。

(2)银行控股公司。

(3)其他获得银行信用额度支持的企业。

(4)外国企业。

2.主要投资者

一般投资者主要包括中央银行、投资公司、各类基金、非金融机构、政府部门等，个人投资者较少。传统的主要投资者商业银行在这个市场上的份额逐渐减少，其主要参与方式是提供信用支持。在美国，储蓄贷款协会和互助储蓄银行也被允许在20%的资金范围内投资票据市场。

3.商业票据的发行和收入。

发行商业票据有两种方式：一种是直接发行，另一种是通过经纪人间接发行。

商业票据为贴现发行，即以低于面额的价格发行，到期按面额支付，利率为贴现率。收益率的计算公式如下：

票据收益率=

商业票据市场-图1

面额-发行价格或交易价格

发行价格或交易价格

360交易日至到期日的天数

4.商业票据的面额和期限。

商业票据的面额一般比较大，期限大多在20~40天之间，市场上未到期票据的平均期限在30天以内，很少超过270天。

商业票据市场的特点

1.发行成本低。

2.信用发行。

3.可提高发行企业的信誉。

4.资金可以充分利用。

5.对利率变化反应敏感。

6.一级市场发行量大，二级市场弱。

中国商业票据市场的状况

中国的票据市场主要是银行承兑票据，商业期票数量很少，基本上不能形成成熟的市场。特别是，中国严禁发行纯融资商业票据，因此票据的性质仍然是商业信用的工具，其交易表现为少量的直接转让和更多的银行折扣。因此，可以说，票据市场仍处于初级阶段。虽然《票据法》的颁布和一系列鼓励商业信用的管理措施相继出台，但由于货币市场本身的不完善和信贷体系的不完善，商业票据市场不可能在短期内达到发达国家的水平。