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摘要：美国证券市场 美国证券市场(AmericanSecuritiesMarket)美国证券市场概述美国证券市场历史悠久，发芽于独立战争时期。第一次和第二次工业革命使股份制迅速发展，企业在证券市场的帮助下筹集了大量资金。1929年经济危机后，美国政府加强了对证券市场的立法监督和控制，整个市场进入标准化发展阶段，美国证券...

美国证券市场

美国证券市场(AmericanSecuritiesMarket)

美国证券市场概述

美国证券市场历史悠久，发芽于独立战争时期。第一次和第二次工业革命使股份制迅速发展，企业在证券市场的帮助下筹集了大量资金。1929年经济危机后，美国政府加强了对证券市场的立法监督和控制，整个市场进入标准化发展阶段，美国证券市场迅速发展成为世界上最大的证券市场。仅纽约证券交易所2002年的证券交易量就是10.3万亿美元，占全球证券交易量的77%，居世界第一。美国证券市场已成为国际经济的晴雨表。因此，美国证券市场对正处于发展阶段的中国证券市场具有重要的参考意义。

美国证券市场投资品种丰富，包括现货、证券和股指期货和期权、可转换债券和信托凭证（如道琼斯指数、标准普尔500指数等）（ADRs）等等品种。投资者不仅可以单独投资各种品种，还可以进行套期保值交易，避免因各种投资者行为趋同而导致市场单边运行和暴涨暴跌。例如，当股市看跌时，投资者可以以较低的成本购买看跌期权或出售股指期货合约，以保值避险或投机性利润，有效分散股市的投资风险，从而减少大量抛售造成的股市进一步下跌。

美国证券发行市场是一个国际市场，发行规模和容量都很大。仅2002年纽约证券交易所就有2783家上市公司上市，总股本3499亿股，总市值13.4万亿美元。中国证券市场只为国内企业服务。截至2003年底，全国上市公司1287家，总股本6428.其中流通股为2267亿股.通过证券市场筹集资金58亿元。B股市一直是筹集外资的场所A自成立以来，一级市场一直很冷淡，从1991年到2003年底B股市场IPO(首次发行)只筹集46笔资金.通过75亿美元B股市配股融资的资金仅为3.27亿美元。

美国股市的特点

美国有多层次的股票市场：美国有四个全国性的股票交易市场。在投资银行的支持下，公司有机会上市融资。美国没有货币控制，美元可以自由进出美国，政策鼓励外国公司参与投资，成为世界金融之都；

资金供应充沛、流通性好：数量巨大、规模各异的基金、机构和个人投资者根据各自的要求和目的在不同的股市寻找不同的投资目标，为美国股市提供了世界上最庞大的资金基础，从而使美国股市的交投十分活跃，融资及并购活动频繁；

融资渠道非常免费：上市公司可以随时发行新股融资。发行时间和频率没有限制，通常由董事会决定，并向证券监管机构报告。通常，如果监管机构在20天内没有回复，报告材料将自动生效。如果监管机构提出问题，请回答问题。通常，监管机构必须在30天内回复下限。当公司股价达到5美元以上时，上市公司股东通常可以直接获得银行抵押和现金贷款。上市公司也可以向公众发行债券融资；

管理层个人利益最大化：公司管理层可以直接持有或拥有期权。因为美国上市公司的股票都是流通的，所以拥有股票被视为现金；

灵活的交易方式：没有交易限，股票可以随时买卖。股市从早上9点到下午4点持续进行，中间没有休息。一些证券公司在下午7点之前提供场外电子交易。

构成美国证券市场

全国证券市场主要包括：纽约证券交易所（NYSE）、美国证券交易所（AMEX）、纳斯达克市场（NASDAQ）和招示板市场（OTCBB）；

区域证券市场包括：费城证券交易所（PHSE）、太平洋证券交易所（PASE）、辛辛那提到证券交易所（CISE）、中西证券交易所（MWSE）芝加哥期权交易所（CHICAGOBOARDOPTIONSEXCHANGE）等。

1.纽约证券交易所（NewYorkStockExchangeNYSE）

美国和世界上最大的证券交易市场。1792年5月17日，24名从事股票交易的经纪人聚集在华尔街的一棵树下，宣布纽约股票交易所的诞生。1863年改为现名，直到1865年65年才拥有自己的建筑。位于纽约华尔街11号的建筑于1903年开业。交易所有三个股票交易厅和一个债券交易厅，如主厅、蓝厅和车房。它是证券经纪人聚集和相互交易的地方。共有16个交易亭，每个交易亭有16-20个交易柜台，配备现代办公设备和通信设施。交易所的业务对象主要是股票，其次是各种国内外债券。除节假日外，交易时间为每周5天，每天5小时。自20世纪20年代以来，它一直是一个国际金融中心。这里股票市场的暴涨暴跌将在其他资本主义国家的股票市场产生连锁反应，引起波动。它仍然是纽约最受欢迎的旅游景点之一。

对非美国公司的上市要求：

最低公共持股数量和业务记录：公司至少有2000名股东（每股100多股）；或2200名股东（近6个月平均交易量为10万股）；或500名股东（近12个月平均交易量为100万股）；市场上至少有110万股（110万股）。

最低市值：公共股市场价值4000万美元；有形资产净值4000万美元。

利润要求：上市前两年，年税前收入为200万美元，最近一年税前收入为250万美元；或者三年必须全部盈利，税前收入650万美元，最近一年最低税前收入450万美元；或者最近一计年度总市值不低于5亿美元，收入2亿美元：三年调整后净收入2500万美元（年度报告必须为正）。

上市企业类型：主要面向成熟企业。

采用会计准则：会计原则在美国普遍公认。

公司注册及业务地点：无具体规定。

公司业务信息披露规定：遵守交易所年度、季度和中期报告制度。

其他因素：对公司的管理和经营有多项要求；详细说明公司行业的相对稳定性、公司在行业中的地位和产品的市场状况。

2.全美证券交易所(Amex)

前身为纽约股票证券交易场外市场联盟，主要在中华人民共和国成立初期交易美国政府债券和新成立企业股票，后来逐渐形成了完善的交易规则。1921年，它从场外交易转变为场内交易。1953年，它正式更名为美国证券交易所，并被使用至今。其业务包括股票业务、期权业务和交易所交易基金(ETFs)业务。

美国证券交易所上市公司包括发明技术公司到标准普尔500强公司。交易所交易的股票包括银行金融、通信技术、资源和能源、制造业、批发零售、健康产业、房地产和REITs等等。美国证券交易所为个人、机构投资者和股票发行人提供包括所有行业在内的金融机会。该交易所也是世界第二大股票期权交易所。1993年，美国证券交易所率先推出了该金融产品，目前是世界上最受欢迎的投资品种。

美国证券市场-图1

自2000年1月以来，美国交易所综合指数作为主要金融指数已超过纽约交易所综合指数和纳斯达克综合指数。美国交易所最大的25家上市公司包括烟草、帝国石油、美孚石油、埃克森石油、通用汽车和杜邦。

5、纳斯达克(NASDAQ)

全美证券交易协会(NASD)成立和管理是世界上第一个电子交易市场。纳斯达克给人的印象是，它吸收了许多快速增长的高科技企业，支持初创企业。

纳斯达克有两个板块：国家市场(NationalMarket)小资本市场建立于1992年(SmallCapMarket)。纳斯达克在成立之初的目标是中小企业。由于企业的规模随着时代的变化而越来越大，纳斯达克现在把自己分成一部分"全国市场"（NationalMarket）,一块"中小企业市场"(SmallCapMarket),以及分为交易单位的柜台交易中心（OTCBB）和粉单交易市场(英文)PinkSheets，是交易垃圾股票的地方)。

纳斯达克拥有自己的做市商制度(MarketMaker)，他们是一些独立的股票交易商，为投资者买卖某只股票。这种制度安排对于市值低、交易次数少的股票尤为重要。通过这种做市商制度，上市公司的股票可以以最好的价格交易，保护投资者的利益。这些做市商是由NASD会员。纳斯达克上市的每只股票至少应有两家做市商为其股票报价；一些大型和活跃的股票通常可以达到40-45家。这些做市商包括世界顶级投资银行。

与其他创业版相比，纳斯达克上市的要求是最严格、最复杂的。同时，由于其流动性大，直接在市场上市所需的准备也是最繁重的。

到2005年底，纳斯达克中国上市公司有:中国网、新浪网、搜狐网、网易TOM网络、盛大网络、侨兴电话、空中网、无忧未来、金融界、携程、亚信科技、掌上灵通UT斯达康、九城关贸、第九城、北京科兴、华友世纪、汽车系统、太平洋商业、分众传媒、德信无线、百度、杨凌博迪森、美东生物e龙，中国医疗，中国科技食品产业。

6.招示板市场（OTCBB）

OTCBB(OverTheCounterBulletinBoard)全称为场外交易(或柜台交易)市场公告板(或电子公告板)，是美国最重要的小证券市场之一。

OTCBB不是证券交易所，也不是上市交易系统，只是实时报价服务系统，没有自动交易执行功能。OTCBB报价的股票包括：不能满足交易所或NASDAQ上市标准股票、交易所或NASDAQ退市证券。OTCBB没有上市标准，任何股份公司的股票都可以在这里报价，但股票发行人必须按照规定方向SEC提交文件，公开财务季度报告和年度报告。这些条件比交易所和NASDAQ要求相对简单。OTCBB只采用做市商制度，SEC只有注册做市商才能为股票发行人报价。NASD和SEC对OTCBB严格监管报价的做市商。目前，许多中国企业首先在那里OTCBB上市后再转NASDAQ或在其他交易所上市。

OTCBB上市

一旦客户公司通过了投资咨询公司的资格预审，投资咨询公司将指导和监督客户公司与壳公司之间的并购。客户公司签署合作意向书并向壳公司支付定金后，投资咨询公司将编制整个项目的及时计划；提供壳公司尽职调查报告；起草股票交换协议；审查SEC所需的申报材料。

首次公开发行(IPO)将上市和融资一步完成不同，反向合并分为两步。首先完成反向合并，然后通过上市公司的资本私募股权(PrivateInvestmentinPublicEquity，简称PIPE)或公开发行登记募集资金。投资顾问公司将审查有针对性的销售备忘录（适用于上市公司）PIPE增发新股)或审查招股说明书(适用于公开发行注册证券)，完成定向募集或公开发行的所有程序，然后在纳斯达克完成(NASDAQ)、场外交易公告牌(OTCBB)和粉单市场(PinkSheets)股票做市。一段时间后，投资咨询公司将继续协助客户完成OTCBB到NASDAQ或AMEX上市申请。

近年来，PIPE它已成为资本募集的主要手段之一。主要面向机构投资者、富有个人投资者和美国以外的海外投资者。对私募股权金额没有限制。资本私募股权投资者不能在一年内在市场上销售股权，但可以进行私人交易。通过证券公司或注册经纪人进行资本私募股权，平均佣金约为8%-10%。

7.粉纸交易市场（PinkSheets）

粉纸交易市场，是纳斯达克最低层的报价系统，在这个系统中，市场每周对交易公司进行一次纸上报价，流动性比OTCBB更糟。粉纸交易市场不是自动报价系统，而是经纪人通过电话询问至少3家做市商的报价，然后与最佳报价的市场做市商进行交易。