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摘要：美国资本市场 美国资本市场(AmericanCapitalMarkets)美国资本市场概述美国有五个全国性的股票交易市场。在投资银行的支持下，公司有机会上市融资。美国没有货币管制，美元可以自由进出美国，政策鼓励外国公司参与投资，成为世界金融之都；基金、机构和个人投资者根据各自的要求和目的在不同的股市寻找不同的投资...

美国资本市场

美国资本市场(AmericanCapitalMarkets)

美国资本市场概述

美国有五个全国性的股票交易市场。在投资银行的支持下，公司有机会上市融资。美国没有货币管制，美元可以自由进出美国，政策鼓励外国公司参与投资，成为世界金融之都；

基金、机构和个人投资者根据各自的要求和目的在不同的股市寻找不同的投资目标，为美国股市提供了世界上最大的资本基础，使美国股市交易非常活跃，融资和并购活动频繁；

上市公司可以随时发行新股融资。发行时间和频率无限制，通常由董事会决定，并向证券监督管理部门报告。通常，如果监管机构在20天内没有回复，报告材料将自动生效。如果监管机构提出了问题，请回答它们的问题。通常，监管机构必须有30天的时间限制。当公司股价达到5美元以上时，上市公司股东通常可以获得银行抵押，直接获得现金贷款。上市公司也可以向公众发行债券融资。

构成美国资本市场

1.债券市场

债券市场主要有：

联邦政府债券市场是联邦政府为弥补财政赤字而发行的中长期债券，根据流动性可分为可转让债券（MarketableSecurities）债券不可转让（Non-marketableSecurities）两大类，两者的比例约为1:2，即约1/3的联邦政府债券为可转让债券。

可转让债券按期可分为国库债券（TreasuryNotes）和国库债券（TreasuryBonds），前者的期限一般为5—10年；后者的期限在10年以上，多为10年期至30年期。二者的共同特点是都是息票债券，附有固定息票，每半年付息一次；都可以采用记名式、无记名武或登记式三种形式；发行时按面值出售。

可转让债券可以在到期前在市场上出售，从而形成二级市场。二级市场也分为有组织的市场和柜台市场，有组织的市场在美国股票交易所。但可转让债券一般不能在到期日前要求本金。

不可转让债券主要包括储蓄债券、退休债券、存款债券等，主要包括储蓄债券。发行储蓄债券的目的是吸收个人储蓄，期限为10年。登记发行不得转让、抵押或作为债务担保，但政府可以在发行6个月后随时赎回。

联邦政府机构债券市场包括联邦政府机构和政府资助企业发行的债券。这些债券有政府的担保和资助，有些是抵押担保债券，因此在债券市场上占有重要地位。

州和地方政府债券市场称为市政债券（MunicipalSecurities），由国家和地方各级行政主管部门发行，可分为一般债务债券、收益债券和转让债券。一般债务债券以发行人的税收作为还本息的担保，一般用于提供基本的政府服务；收益债券是为特定项目或特殊机构提供资金的债券，完全依赖于融资项目的经营收入；转让债券是地方政府机构向最终遗憾借款人发行的证券，最终借款人负责偿还本息。由于该证券的信用风险由最终借款人承担，最终借款人通常需要提供担保。

市政债券的特点是免征所得税，即联邦所得税和州所得税。因此，市政债券也被称为免税债券，市政债券市场也被称为免税市场。

公司债券是工业公司筹集长期资金的主要工具，面值一般为1万美元，偶尔为5万美元甚至1万美元；期限一般为5至30年，约10年。根据公司债券是否有抵押品，可分为公司债券和公司信用债券。前者根据抵押品的不同可分为三种类型：

①抵押债（MortgageBond），以工业或建筑物为抵押；

②信托债券（TrustBond）：以公司的机械设备为抵押发行。例如，航空公司在购买飞机时通常只支付20%的定金，其余的则通过发行信托债券来筹集资金；

③担保债券（CollateraITrustBond）：以公司拥有的其他证券作抵押发行。

一般公司债券都有提前还款条款，具体方式有三种:

①偿债基金（SinkingFund）回购：即发行公司必须设立偿债基金，每年购买一定数量的债券。回购方式可以直接从二级市场按市场价格回购，也可以抽签决定从持有人手中回购的债券；

②持有人选择回购（PutProvision）：也就是说，债券持有人有权要求发行人在规定的时间内的价格提前购买部分或全部债券；

③发行人选择回购（CaIIProvision）：也就是说，发行公司有权在到期前以预定的价格回购部分或全部债券。一般来说，持有人选择回购条款的债券收益率低于其他两种回购方式的债券收益率。

扬基债券是在美国发行的外国债券的昵称。发行人主要是外国政府、金融机构和企业。扬基债券完全按照美国的债券发行程序发行，按照美国的惯例偿还本金、利息和交易。发行人必须在发行前还本金、利息和交易（SEC）申请登记，然后委托美国投资银行进行招标。同时，为了吸引投资者，扬基债券的收益率一般高于美国同类债券。因此，扬基债券的发行成本较高。

2.股票市场

美国股市分为四级市场。一级市场是发行市场，也称为初级市场。根据发行公司的不同，初级市场的发行可分为初始股票销售和二次股票销售。初始股票销售是指新成立的公司首次发行股票；二次股票销售是指发行股票的公司，即以发行股票的市场价格发行新股。

美国的二级市场可分为有组织的交易市场和场外交易市场（OvertheCounter，OTC）。有组织的交易市场主要是指各种证券交易所，如全国纽约证券交易所和美国证券交易所；以及当地的中西部证券交易所、费城证券交易所等。目前，美国约有14家在联邦注册的股票交易所。这些交易所在会员程序和交易管理方面基本相同。

股票交易所的目的是确保规模大、财务状况良好的公司能够拥有公平合理的股价和活跃的交易市场，并为投资者提供相关信息。相应地，场外交易市场（OTC）主要为不符合股票交易所上市标准的中小企业提供股票、债券等交易场所。市场上没有固定的地方，经纪人通过电话联系达成交易。企业的股票不仅可以在场外交易市场交易，而且所有的货币市场工具、绝大多数的政府债券和公司债券都可以在场外市场交易。

全国证券交易协会场外交易市场（NAsD）管理。1971年，该协会成立了全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAQ），所有在场外市场交易的证券报价均通过计算机网络提供给全国。NASDAQ已发展成为仅次于有组织的证券交易所的第二大证券交易市场。NASDAQ，证券发行人必须满足一定的要求，如必须有一定数量的证券上市，以确保证券的流动性；证券至少有两家注册交易员。此外，它还必须满足要求NASD对企业资产规模、资本比例和财务状况的要求。但这些条件比在证券交易所上市要宽松得多。

第三市场和第四市场也属于场外市场，其发展是当时交易所实行高固定佣金制度的结果。第三个市场是指在证券交易所上市但在场外市场交易的股票市场。20世纪70年代以前，证券交易所实行固定佣金制度，必须对股票交易收取最低佣金，不得随意降低佣金。证券交易委员会规定，非交易所成员必须委托经纪人在现场买卖股票并支付佣金。20世纪60年代以后，机构投资者在交易所中发挥了重要作用，包括互助基金、退休年金和银行信托账户。然而，最低佣金的限制使得机构投资者在现场交易的成本更高。这样，非交易所会员经纪人在交易所外从事上市股票交易的第三个市场应运而生。第三个市场的出现和快速发展打破了交易所经纪人对上市股票交易的垄断，降低了股票交易成本，提高了交易效率。例如，纽约市场交易所也取消了固定佣金制度。

第四个市场是指机构投资者之间的直接股票交易市场。随着机构投资者之间交易量的增加，他们对经纪人的委托也越来越多，这不仅增加了交易成本，而且不利于交易的快速完成。即使在第三个市场，经纪人的佣金支出也很高。为了方便交易，节省佣金，机构投资者开始使用自己的分支机构直接进行股票交易。这种方法发展迅速，形成了第四个市场。在第四个市场，机构投资者直接交易或通过中间人达成交易，中间人只收取少量佣金。第四个市场上有一个INSTINET为交易者提供报价的自动通信系统。

（1）道·琼斯股指包括道·琼斯工业股平均价格·琼斯交通运输业平均股价·琼斯公用事业平均股价·琼斯综合股价指数。根据三大行业65种有代表性的股票编制。

（2）根据400家工业公司、交通运输公司、40家金融机构和40家公用事业公司的股票编制，标准普尔500个股价指数。

美国资本市场-图1

（3）纽约证券交易所综合股价指数根据纽约证券交易所上市的所有股票编制，分为工业、交通、公用事业、金融四组；

（4）美国证券交易所的市场价格指数是在美国证券交易所上市的所有股票和美国存股证（ADRS）以认股证为基础编制；

（5）NASDAQ股价指数，包括全国证券协会自动报价系统上市的所有国内股票，按行业分为七类；

(6)涨跌指数由《华尔街日报》公布，反映涨跌股价。

3.银行贷款市场和抵押市场

银行贷款市场是银行向企业发放中长期贷款的市场；抵押贷款市场是以房地产作为抵押贷款筹集资金的市场。联邦政府比其他金融市场更严格地管理抵押贷款市场，一些抵押贷款债券由政府担保或保险。根据借款人的不同，抵押贷款市场可分为居民抵押贷款和非居民抵押贷款，其中居民抵押贷款占市场份额很大。