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摘要：日本债券市场 日本债券市场(JapaneseBondMarket)日本债券市场概述日本债券市场债券种类繁多，大致可分为公共债券、企业债券和外债三大类，每一类都包括许多具体的债券。公共债券公共债券（Pub1icBond）。公共债券包括日本政府债券、地方政府债券和政府担保债券。（1）日本政府债券。又称国债，是中央政府...

日本债券市场

日本债券市场(JapaneseBondMarket)

日本债券市场概述

日本债券市场债券种类繁多，大致可分为公共债券、企业债券和外债三大类，每一类都包括许多具体的债券。

公共债券

公共债券（Pub1icBond）。公共债券包括日本政府债券、地方政府债券和政府担保债券。

（1）日本政府债券。又称国债，是中央政府发行的债券，是所有债券中最著名的。1975年以后，国债发行量急剧增加。此外，大藏省放宽了银行转售国债的限制，使得国债市场迅速扩大。目前，它是仅次于美国的第二大国债市场。根据发行目的，国债可分为建设国债、特殊国债（赤字国债）和替代国债。根据国债的不同期限。国债可分为长期付息国债、中期折价国债、中期付息国债、短期国债和政府短期债券五类。

除了可以随时发行的6年期、15年期和20年期外，长期付息国债的期限多为10年。利率固定，面额为5万日元、10万日元、100万日元、1亿日元、10亿日元。

中期折价国债于1977年发行，期限为5年。发行面值最低为5万日元，最高为1亿日元，一般在奇数月发行，每年发行6次。中期付息国债于1978年发行，期限为2-4年，利率固定，面值为5-10亿日元，分为2年、3年和4年。它最大的特点是公开发行。

短期国债和政府短期债券实际上是上述国库券和融资债券。由于期限短，它们被划入货币市场。这里不再详细介绍。

此外，国债还包括农业土地证券、遗产国库债券、特别奖励国库债券、特别丧事国库债券等。但这些都是国债的记名交付，不能在市场上买卖。

（2）地方政府债券。又称地方债券，是地方政府和地方公共团体发行的债券。根据发行方法，可分为：公开发行债券和非公开发行债券。非公开发行债券是由地区金融机构发行的，也称为地缘政治债券。发行形式分为证券形式和借入证书形式。前者可以在市场上买卖，后者禁止流通。

日本债券市场-图1

（3）政府担保债券。指日本政府所属公共团体、公共仓库、公司等机构发行的债券中，政府担保偿还本息的部分债券。期限为10年，面额为10万日元，以公开发行方式发行。由于政府担保，被认为是准国债，利率略高于长期利息国债。

企业债券

企业债券（CorporateBond）。根据发行人的不同，企业债券分为金融债券和事业债券。

（1）金融债券。金融债券是长期信贷银行、东京银行、农林中央金库、商业组合中央金库等为筹集资金而发行的债券。利息分配金融债券和折扣金融债券。

付息金融债券的期限一般为5年，东京银行还发行了3年的金融债券，面额超过1万日元。机构投资者是主要买家；1981年，长期信贷银行、农林中央金库、商业组合中央金库推出新的付息金融债券，主要针对个人投资者，每人购买限额不超过300万日元，利息可享受免税折扣。

折价金融债券期限为1年，面额超过1万日元。个人是主要买家。

(2)事业债。

在私人股份公司发行的债券中，除金融机构发行的债券外，它们被称为公共债券。公共债券分为电力债券和一般公共债券。电力债券是由9家电力公司发行的债券，以公开发行的形式发行。一般公共债券是由其他股份公司发行的债券，包括公开发行和50人以下认购的私募股权债券。公共债券的面额为10万日元，期限为6年、7年、10年、12年和15年。发行条件根据评级情况确定。一般公共债券的发行通常采用担保原则，即支付工厂或设备等公司的财产担保本息，但自20世纪70年代以来，企业开始要求发行无担保债券。1979年，两家电力公司发行了无担保债券。之后，企业和证券公司要求降低发行元担保债券的标准。1988年11月，大藏省最终降低了标准，要求发行人净资产达到30亿日元，评级为330亿日元A以上。

公司债券也可以根据不同的条款划分为普通公司债券（StraightBonds），可转股公司债（ConveriibleBonds）并附认股证公司债（WarrantBonds）。普通公司债券是一种传统的债券形式，可转换公司债券是指持有人可以选择将债券转换为发行公司的股票。工商企业和银行分别于1970年和1937年首次发行可转换债券。这种债券在股价上涨时特别受欢迎，对其发行的限制也低于普通公司债券。根据大藏省的规定，只要公司净资产超过330亿日元，评级为BBB以上，可以发行可转换公司债券。附认股公司债券是发行的债券附认股证书，认股证书可以转让，持有人可以要求发行公司按一定比例的债券持有量购买公司股票。1981年，一些公司首次发行了附认股公司债券。

由于债券市场对发行人的要求较严，小公司一般不能在国内市场上发行债券，而是转向外国资本市场，主要是瑞士市场；而大公司也因国内市场要求过多而转向欧洲货币市场发行债券。为此，证券公司呼吁大藏省放宽国内债券市场的发行限制。据报道，大藏省已经计划从1996年4月开始放松对证券市场的管制，其中一条就是取消私募债券每次发行限额和每年举债次数限制。目前私募债券每次发行限额为200亿日元，每年发行不得超过6次。

发行日本债券

债券发行方式分为：公开发行和私募股权发行。私募股权发行是指发行人通过与特定投资者直接谈判发行债券，部分地方债券和一般事业债券采用这种发行方式。公开发行是指以公开募集的形式向未指明的投资者发行债券。但在日本，很多时候，公开发行并不是针对许多未指明的投资者。公开发行可分为间接公开发行、招标公开发行、定率公开发行和销售。

1.间接公开发行。国债中有长期付息国债和中期贴现国债。具体做法是由城市银行、长期信用银行、地方银行、信托银行、各种金库、保险公司、证券公司组成国债承包团，然后日本银行代表政府与国债承包团签订承包合同，然后以公开招标的形式出售。公开招标后未出售的国债，由国债承包团全部承包。

2.投标公开发行。中期付息国债、短期国债（国库券）等债券采用这种方式。投标公开发行可分为竞争性投标和定率投标。竞争性投标分为价格投标和收益投标，与美国政府债券发行中的拍卖相同。定率投标是指1982年开始采用的发行方式，旨在促进中小型金融机构的认购。

3.定率公开发行，定率公开发行是发行政府短期证券（融资券）的一种独特方式。政府短期证券以贴现的形式发行，但贴现率不是由投标人的竞争决定的，而是提前确定的，低于短期金融市场的利率。可以参与定率公开发行的机构也有限，主要是各种金融机构，企业只能通过证券公司认购。认购金额小于预定发行金额的，由日本银行承包。事实上，由于贴现率低于市场利率，定率公开发行的政府短期证券基本上由日本银行购买。政府担保债券也以这种方式发行。

4.销售。即发行总额提前不确定，发行人在确定期限内直接向公众出售债券。在此期间出售的债券总额为发行总额。由于商法中没有这样的规定，只能使用金融债券。